中国汽研(601965)：1H24业绩稳健增长 区域属地化服务能力持续提升

事件： 公司发布2024 年中报，1H24 公司实现营业总收入20.0 亿元（+20.4%），实现归母净利润4.0 亿元（+16.9%），实现扣非归母净利润3.8 亿元（+14.5%）。


　　1H24 业绩稳健增长，推进新赛道新业务布局。公司将高质量稳增长作为首要任务，经营情况稳中有升，1H24 公司实现营业总收入20.0 亿元（+20.4%），其中汽车技术服务业务实现收入16.3 亿元（+17.5%），在夯实经营基本盘的同时提升区域属地化服务能力，推进新赛道新业务布局，业务量同比提升，装备制造业务实现收入3.7 亿元（+35.0%）。归母净利润4.0 亿元（+16.9%），扣非归母净利润3.8 亿元（+14.5%）。从利润率来看，1H24 毛利率为40.6%，净利率为21.6%。从期间费用率来看，1H24 销售/管理/研发/财务费用率分别为3.3/6.8/5.0/-0.3%，整体期间费用率为14.9%，同比下降1.4pct。2Q24 公司实现总营收11.4 亿元，同比+19.3%，环比+32.2%；实现归母净利润2.4 亿元，同比+18.0%，环比+44.7%；实现扣非归母净利润2.2 亿元，同比+14.8%，环比+46.9%。从利润率来看，2Q24 毛利率为41.3%，净利率为22.6%。从期间费用率来看，2Q24 销售/管理/研发/财务费用率分别为3.1/6.3/4.8/-0.2%，整体期间费用率为14.1%，较去年同期下降1.3pct。


　　区域布局持续完善，提升区域属地化服务能力。公司深入实施“354”（3大区域总部、5 个事业部、4 个平台中心）战略布局，持续推进以重庆本部为核心，北京院、苏州院、深圳院为区域总部的测试研发技术服务战略布局和资源整合。24 年上半年，重庆礼嘉本部：建设落成了技术领先、功能完善的全球汽车信息通信测评技术创新基地；华东地区：苏州院华东总部基地建设项目主体结构已完成封顶；华中地区：公司与湘江新区合作的长沙大王山试验场即将投入使用，下一步拟建设智能网联汽车预期功能安全研究院。除此之外，与深圳南山区政府、坪山区政府、安徽省定远县政府签订战略合作协议。国际化方面，基本建立涵盖欧洲、东南亚、日韩等重点地区海外路试服务网络，在中东沙特成立第5 个境外中心，与马来西亚道路交通安全研究院签署战略合作备忘录，与意大利测试认证机构CSI签署框架合作战略协议，完成泰国国家级新能源智能网联检测中心建设方案，与泰国国家科学技术发展局签订战略合作协议。


　　坚持创新驱动发展，加快新赛道布局。公司把握汽车行业“电动化、智能化、网联化”发展方向。24 年上半年，公司围绕“安全、绿色、体验”三大技术主线，投入科研经费9017 万元；持续开展课题研究和关键核心技术攻关，提高技术创新能力，获批国家级科研项目3 项，省部级科研项目5 项，已获批科研经费1185 万元；获得专利授权92 项，软件著作权34项。公司“全球汽车通信测评技术创新基地”顺利落成，建立了新能源智能网联汽车全链条技术服务平台。构建新能源在用车健康管理新模式，成立全国智能新能源汽车后市场产教融合共同体，推进整车充电检测设备升级版样机试点应用，发布国内首款“新能源二手车检测”服务产品。成功开发全球标准数据中心（汽车）网站版2.0，完成超1 万项政策标准数据填充，开展全球汽车标准法规解析与差异化课题研究。


　　维持“强烈推荐”投资评级。公司以新战略布局为抓手聚焦融合发展，加压奋进，提升造车新势力头部企业业务占比，经营业绩稳步增长。汽车技术服务、专用汽车改装与销售两大主要业务营收稳步提升。预计24-26 年公司实现归母净利润9.6/11.2/13.2 亿元，对应PE 分别为16.2/13.9/11.8倍，维持“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：行业与政策风险；技术风险；人才风险；经营风险等。

□.汪.刘.胜./.杨.献.宇    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司