成都银行(601838)：存款成本改善 资产质量稳定

事件：8 月27 日，成都银行发布24 年中报。24H1 累计营收116 亿元，YoY+4.3%；归母净利润62 亿元，YoY+10.6%；不良率 0.66%，拨备覆盖率 496%。


　　净利息收入增速回落，非息收入增速边际提升。成都银行24H1 营收同比增长4.3%，较24Q1 下降2.0pct，主要是净息差延续下行趋势，净利息收入增速承压。24H1 公司净利息收入、中收、其他非息收入同比分别+1.9%、+31.9%、+10.5%，增速较24Q1 分别变动-6.1pct、+16.1pct、+14.4pct。


　　高基数下，利润保持两位数增速。成都银行24H1 归母净利润同比增长10.6%，较24Q1 下降2.2pct，主要受到营收增速回落拖累。支出端，24H1 末成本收入比23.8%，保持较低水平；24H1 资产减值损失同比-20.5%，对利润增速表现起到一定支撑，其中资产减值损失主要来自零售业务和资金业务板块。


　　贷款增速略有回落，对公端贡献主要增量。24H1 成都银行总资产、贷款总额、存款总额同比分别增长16.7%、22.8%、14.6%，增速较23 年分别-2.9pct、-4.2pct、-2.2pct。上半年贷款增量主要来自对公端，24H1 末对公贷款、个人贷款余额分别较年初增长15.3%、3.3%，从对公贷款投向来看，公司积极把握区域发展机遇，重点投放于租赁和商务服务业等领域。


　　各类存款成本均有所改善。成都银行24H1 净息差1.66%，与23 年相比下降15BP。资产端，24H1 生息资产收益率延续下行趋势，较23 年下降14BP 至3.88%，贷款收益率下降为主要拖累因素，其中24H1 对公、个人贷款收益率分别较23 年下降15BP、51BP。负债端，24H1 计息负债收益率较23 年下降1BP，其中存款成本较23 年下降2BP，对公与个人存款成本均有所下降。展望来看，下半年存款成本仍有改善空间，一是前期存款挂牌价调降的效果仍将陆续显现，二是7 月份活期存款挂牌价调降后，活期存款成本能够即时改善。


　　不良率保持低位，拨备维持高位。24H1 末不良率为0.66%，与24Q1 末持平，占比较高的租赁商务服务业贷款不良率继续保持较低水平。前瞻性指标有所波动，但整体保持在较优水平，24H1 末关注率为0.45%，较24Q1 末+4BP，逾期率0.90%，较23 年末+10BP。24H1 末拨备覆盖率、拨贷比分别为496%、3.3%，较23 年末变动-7.8pct、5BP，风险抵补能力较强。


　　投资建议：利润保持两位数增速，红利投资价值高区域内国家重大战略稳步推进，带来旺盛信贷需求，支撑成都银行业绩表现；资产质量优秀，不良率保持较低水平；分红比例不低于30%写入公司章程，股息回报较为丰厚。预计24-26 年EPS 分别为3.41、3.82、4.32 元，2024 年8 月28日收盘价对应0.8 倍24 年PB，维持“推荐”评级。


　　风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。

□.余.金.鑫./.王.琮.雯    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司