麦加芯彩(603062)：1H24业绩承压 集装箱涂料进入景气周期

事件：2024 年8 月26 日，公司发布2024 年半年报，2024 年上半年实现营收7.58 亿元，同比+39.59%；归母净利润0.74 亿元，同比-34.68%；扣非净利润0.61 亿元，同比-39.28%。其中Q2 单季度实现营收4.56 亿元，环比+51.08%；归母净利润0.46 亿元，环比+61.66%；扣非净利润 0.38 亿元，环比+68.36%。


　　2024 年上半年集装箱涂料销量同比高增，二季度风电涂料销量环比回升。公司2024 年上半年风电涂料、集装箱涂料、其他工业涂料销量分别为5085、38351、752 吨，同比-17.99%、+196.46%、-41.17%；价格分别为3.21、1.52、1.65 万元/吨，同比-30.08%、-16.68%、-6.67%，主要由于原材料价格同比整体下跌。其中2024 年第二季度风电涂料、集装箱涂料、其他工业涂料的销量分别为2917 、23595 、458 吨， 环比+34.51%、+59.90%、+55.60%，各涂料销量环比第一季度均回升明显，致使业绩环比回升。


　　集装箱行业进入景气周期，看好风电&船舶&大制造领域长期成长。


　　进入2024 年后，全球贸易逐步恢复以及红海事件的持续拉长航运距离等影响，集运产业链进入上行周期， 2021 年集装箱超量制造所透支的替换需求也已缓解，据航运咨询机构Drewry 预测，2024 年集装箱制造全球全行业产销量将超过450 万TEU，全球集装箱保有量将进一步增长2.3%，集装箱涂料需求稳步回暖。海上风电塔筒涂料已开始工艺挂机实验，有望贡献风电涂料业绩增量；船舶涂料已进入中国、挪威、美国三家船级社验证，同时光伏涂料等新领域持续推进，看好公司长期成长。


　　投资建议：集装箱&风电涂料细分赛道领先，IPO 项目打开未来成长空间。


　　我们预计公司2024-2026 年实现营业收入16.55/17.97/21.38 亿元，归母净利润1.81/2.60/3.31 亿元。对应PE 分别为17.0/11.9/9.3 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：原材料价格大幅波动的风险；IPO 项目进展不确定性风险；下游需求不及预期风险。

□.梅.宇.鑫    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司