浙江鼎力(603338)：中报收入再创新高 海外增长仍可期

投资要点：


　　2024H1 公司实现收入38.59 亿元，同比+24.56%公司披露2024 年中报：1）2024H1 公司实现营业收入为38.59 亿元，同比+24.56%，归母净利润为8.24 亿元，同比-0.88%。2）2024Q2单季度，营业收入为24.08 亿元，同比+34%，环比+65.84%，归母净利润为5.22 亿元，同比+1.95%，环比+72.85%。


　　24H1 汇兑收益同比减少约2 亿，财务费用率同比增加① 盈利水平： 2024H1 公司销售毛利率和销售净利率分别为35.3%/21.37%，同比变动+0.9/-5.47pct；2024Q2 单季度毛利率/净利率分别为31.81%/21.71%，同比-0.28pct/-6.8pct，环比-9.3pct/+0.89pct。②费用率水平：2024H1 期间费用率为6.69%，同比变动+4.49pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.06%/2.27%/3.07%/-0.71%，同比变动-1.08/-0.19/-0.51/+6.27pct。24Q2 单季度期间费用率为5.87%，同比变动+8.89pct 。其中， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为1.0%/2.46%/2.82%/-0.41%，同比变动-2.08/+0.04/-1.10/+12.03pct，环比变动-2.82/+0.49/-0.67/+0.80pct。财务费用率变动较大，主要系上半年因汇率波动产生汇兑损失人民币0.4 亿元，上年同期汇兑收益人民币1.56 亿元。


　　高空作业平台7 月出口增长46.6%，1-7 月累计出口增长26.16%据中国工程机械工业协会对升降工作平台主要制造企业统计：


　　2024 年7 月当月销售各类升降工作平台17264 台，同比增长6.75%；其中国内7024 台，同比下降23.6%；出口10240 台，同比增长46.6%。


　　2024 年1-7 月累计销售各类升降工作平台118713 台，同比下降12.57%；其中国内60238 台，同比下降32.65%；出口58475 台，同比增长26.16%


　　盈利预测与投资建议


　　我们预计公司2023-2026 年收入CAGR 为20%，归母净利润CAGR为18%，2024-2026 年归母净利润分别为21.34、25.35、30.35 亿元（前值为22.51、25.73、30.38 亿元，中报汇兑收益低于预期，因此调高了全年财务费用），EPS 分别为4.2 元、5.0 元、6.0 元，对应PE 11、9、8 倍，浙江鼎力经过多年发展，已经成为全球高空作业平台领先制造商，技术实力强劲，产品结构持续优化，受益于海外市场高景气，品牌在海外的认可度不断提升，因此我们认为公司具备估值性价比，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险，汇率波动风险等。

□.俞.能.飞    .华.福.证.券.有.限.责.任.公.司