精测电子(300567)：半导体量/检测设备业务高增 Q2业绩大幅改善

事件概述


　　公司发布2024 年中报。


　　Q2 面板显示收入提升明显，半导体设备收入实现高增24H1 公司实现营收11.21 亿元，同比+0.96%，其中Q2 为7.03 亿元，同比+38.14%，单季度改善明显。分产品来看：1）显示：24H1 实现收入7.76 亿元，同比+5.35%，表现平稳，其中Q2 实现收入5.07 亿元， 同比+50.28% ，改善明显； 2） 半导体： 24H1 实现收入2.28 亿元，同比+86.17%，保持较快增长势头，主要系相关订单快速交付确认；3) 新能源：24H1 实现收入0.94亿元，同比-59.83%，主要系市场竞争加剧、动力锂电设备技术工艺尚处于磨合期，客户整体验收节奏放缓。截止本报告披露日，公司取得在手订单金额总计约 34.41 亿元，其中显示领域在手订单约10.38 亿元、半导体领域在手订单约17.67 亿元、新能源领域在手订单约6.37 亿元，充足的订单有望支撑公司收入端实现平稳增长。


　　确认节奏影响半导体毛利率，24H1 盈利水平同比有所改善24H1 归母净利润和扣非归母净利润分别为0.50 和-0.03 亿元，分别同比+312.00%和+93.31%，符合先前业绩预告，其中Q2 归母净利润和扣非归母净利润分别为0.66 和0.21 亿元，同比+30024.15%和+145.28%。24H1 销售净利率和扣非销售净利率分别为3.94%和-0.27%，同比+4.61 和+3.8pct，盈利水平有所提升。1）毛利端：24H1 销售毛利率为43.09%，同比-0.67pct，其中显示/半导体/新能源毛利率为44.28%/42.41%/32.23%，分别同比-3.56/-6.91/+4.82pct，其中半导体毛利率下滑明显，我们推测主要系确认了低阶工艺相对成熟的产品，24H2 随着先进制程设备确认，半导体毛利率有望逐步改善。2）费用端：24H1 期间费用率为50.49%，同比+0.56pct，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比-1.20、+0.20、+0.70 和+0.87pct，费用端整体表现平稳。3）24H1 计入非经常性损益的政府补贴1.18 亿元，显著增厚了利润端表现。


　　量/检测设备是弹性最大细分赛道，公司半导体设备充分受益进口替代从行业逻辑看，半导体量测设备市场规模大，国产化率低且盈利水平出色，是弹性最大的细分赛道之一。目前公司核心产品已覆盖1xnm 及以上制程，膜厚产品、OCD 设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单，半导体硅片应力测量设备验证通过且已取得国内多家头部客户重复性订单，明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付及验收，且已取得先进制程正式订单；有图形暗场缺陷检测设备等其余储备的产品目前正处于研发。2024 年7 月9 日晶合集成公众号披露，计划在晶合三期及后续新增产能中大量引进公司20 台EPROFILE 300FD 量测机台，并后续在扫描电子显微镜、明场缺陷检测机、WAT 测试机、良率测试机等领域进行合作，释放了积极信号。公司量测设备国产替代逻辑持续兑现，看好后续订单释放。


　　投资建议


　　我们维持公司2024-2026 年营业收入预测分别为29.85、38.30 和48.04 亿元，同比+23%、+28%和+25%，略微上调2024-2026 年归母净利润分别为2.61、4.48 和7.43 亿元（原值为2.61、4.43和7.39 亿元），同比+74%、+71%和+66%，略微上调2024-2026 年EPS 分别为0.96、1.64 和2.72元（原值为0.94、1.59 和2.66 元），2024/8/28 日股价54.68 元对应PE 为57、33 和20 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示


　　显示面板行业景气下滑、半导体业务拓展不及预期等。

□.黄.瑞.连    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司