四川长虹(600839):2024Q2扣非归母净利稳健 中期高分红回馈股东

时间:2024年08月28日 中财网
事件:2024 年8 月23 日,四川长虹发布2024 年半年报。2024H1 公司实现营收514.19 亿元(+10.24%),归母净利润2.80 亿元(+38.71%),扣非归母净利润1.86 亿元(+32.88%)。单季度看,2024Q2 公司营收276.48亿元(+16.65%),归母净利润1.05 亿元(-12.11%),扣非归母净利润0.56 亿元(+5.27%)。


  2024H1 主要业务均快增,海外实现双位数增长。1)分行业看,2024H1公司家电、ICT 产品及服务、通用设备制造收入分别为223.76 亿元(+17.69%)、177.23 亿元(+16.31%)、55.17 亿元(+11.25%),其中家电快增或受益于国内渠道建设强化与海外增量开拓,电视、空调、冰箱等品类贡献增量。通用设备制造业务把握“以旧换新”,通过产品结构调整、提高产品附加值实现增长。2)分地区看,2024H1 公司国内/海外收入分别为381.68/127.66 亿元,分别同比+9.01%/+14.66%,海外表现更佳,家电海外或受益于黑电补库需求提升,冰箱欧美补库及新兴市场需求增加,空调行业除北美外均超预期,行业利好叠加公司积极开拓增量。


  2024Q2 盈利能力短期承压,提质增效积极推进。1)毛利率:2024Q2公司毛利率9.70%(同比-2.14pct),或系面板、铜、铝等关键部件及原材料高位叠加海运费上涨所影响。2)净利率:2024Q2 公司净利率1.41%(同比-0.37pct),降幅小于毛利率,或系费用端整体优化。3)费用端:


  2024Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.59/1.45/2.24/0.08%,分别同比-0.65/-0.38/-0.28/-0.15pct,提质增效成果显现。


  2024 中期高比例分红回馈股东,提振投资者信心具备长期价值。公司发布2024H1 利润分配方案,拟以46.16 亿股为基数,向全体股东每10股派发现金股利0.50 元(含税),合计派发现金红利2.31 亿元(含税),占 2024 H1 归母净利润 82.30%。高比例分红回馈股东提振信心,助力长期良性发展。


  投资建议:行业端,内销以旧换新政策接连落地,海外需求有所回暖,家电整体有望受益。公司端,公司具有电视研产供销服等方面的深厚积淀和完备的价值链体系,白电板块长虹美菱产品结构不断优化,渠道积极拓展,公司整体供应链充分协同,收入业绩有望持续提升。我们预计,2024-  2026 年公司归母净利润分别为8.75/11.58/13.46 亿元,对应EPS 分别为0.19/0.25/0.29 元,当前股价对应PE 分别为27.02/20.40/17.56 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。


  风险提示:国内行业需求下滑风险、贸易摩擦及地缘政治风险、汇率波动、大宗原材料、核心配件价格波动风险、技术迭代等。
□.孟.昕./.赵.梦.菲./.金.桐.羽    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司
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