蓝晓科技(300487)：海外业务高增长 国际化战略成效显著

事件描述


　　8 月27 日，蓝晓科技发布2024 年中报。2024 上半年公司实现营业收入12.95 亿元，同比增长28.5%；实现归属于母公司所有者净利润4.04 亿元，同比增长16.79%；扣除汇兑损益影响后，归母净利润同比增长30%；基本每股收益0.8 元，同比增长15.94%。2024 年第二季度实现营业收入6.64 亿元，同比增长30.98%，环比增长5.18%；实现归属于母公司所有者净利润2.35 亿元，同比增长10.75%，环比增长38.9%。


　　事件点评


　　平台型公司多板块共同成长，海外业务高速增长。2024 年上半年公司吸附材料毛利率为51%，较2023 年同期提升1.5%，主要受益于吸附材料中金属资源、生命科学、水处理与超纯化等板块业务占比较高，同时保持较快增长。2024 年上半年公司实现海外销售收入3.52 亿元，同比增长55.8%，公司近年来国际化战略落实成效显著。此外，2024 年上半年公司节能环保、食品加工、化工催化吸附材料营收同比增长18%、40%、44%。


　　生命科学：2024 年上半年实现营收2.85 亿元，同比增长33%。受益于GLP-1 多肽类药物良好的市场表现，公司固相合成载体业务销售趋势良好。


　　2024 年上半年礼来替尔泊肽营收66.58 亿美元，同比增长330%。其中降糖药营收48.97 亿美元，同比增长216%；减重药营收17.61 亿美元。


　　盐湖提锂及金属资源：2024 年上半年公司盐湖提锂系统装置实现营收0.99 亿元，同比增长8%。公司完成及在执行盐湖提锂产业化项目共超过15个，合计碳酸锂/氢氧化锂产能近10 万吨。国能矿业结则茶卡项目首条产线正在进行调试试车，有望成为西藏地区首个DLE 标杆项目。有色金属板块方面，2024 年上半年吸附材料销售收入1.21 亿元，同比增长45%。金属镓、铀价格相对于上年同期均有上涨，行业保持较高景气度，公司氧化铝母液提镓始终保持较高市场占有率，在提铀领域持续对国外品牌进行替代。


　　水处理及超纯化：2024 年上半年，水处理与超纯化吸附材料实现销售收入3.23 亿元，同比增长30%。公司高端饮用水市场渗透率继续提升，超纯水领域取得阶段性进展。


　　投资建议


　　我们预测2024 年至2026 年，公司分别实现营收30.32/36.9/43.44 亿元，同比增长21.8%/21.7%/17.7%；实现归母净利润9.83/12.34/14.77 亿元，同比增长37.0%/25.6%/19.7%，对应EPS 分别为1.95/2.44/2.92 元，PE 为19.6/15.6/13.0倍，维持“买入-B”评级。


　　风险提示


　　经营规模扩张带来的管控风险；市场竞争风险；应收账款的回收风险；核心技术人员流失、技术泄密的风险；国际业务拓展风险。

□.冀.泳.洁./.王.锐./.刘.聪.颖    .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司