朗新集团(300682)：盈利能力迎来修复 新电途进入高质量发展阶段

事件：公司发布2024 半年度报告，2024H1，公司实现营业收入15.49 亿元，yoy+2.67%；实现归母净利润3719.99 万元，yoy -56.94%；实现扣非归母净利润454.71 万元，yoy -91.29%，符合市场预期。


　　2024 单Q2 盈利能力恢复，现金流状况改善明显。2024 单Q2 看，公司实现营业收入8.81 亿元，yoy +2.98%，归母净利润为5642.71 万元，yoy -14.93%，扣非归母净利润为5066.05 万元，yoy +3.84%，利润端对比上一季度有明显好转，整体净利率从2024Q1 的-7.02%上升至2024Q2 的5.26%。此外，公司2024H1的经营性现金流净额为-0.81 亿元，对比2023H1 的-1.37 亿元有明显改善。


　　能源数字化：聚焦电网领域，加快新型电力系统场景深入。1）2024H1，围绕新型电力系统建设，基于用户侧不同负荷属性和场景，公司在国网、南网多个网省建设、升级负控系统，在能源大数据领域围绕营销优化、负荷预测、碳排放等热点方向形成丰富的解决方案，并加强与大模型结合的探索和研发。报告期内，公司加速精简非电网的数字化业务，收入和人员规模大幅缩减，业务影响持续降低。2）2024H1，能源数字化业务实现收入4.69 亿元，yoy -4.47%。其中：电网相关业务保持良好发展趋势，订单增长超过20%，收入增长约10%，市场地位不断巩固和加强；非电网业务同比下降超过6000 万元。


　　能源互联网：生活缴费规模增长，新电途进入高质量发展阶段。2024H1，公司能源互联网业务实现收入7.82 亿元，yoy +39.96%。其中：1）生活缴费业务保持规模增长，在分成比例调整情况下，公司加强对互联网运营业务投入，围绕公共机构、品牌商家等的营销运营服务实现50%以上收入增长。2）“新电途”聚合充电平台业务进入高质量发展阶段。截止2024 年6 月末，平台充电设备覆盖量超130万，平台注册用户数超1400 万，2024 年H1 聚合充电量达25 亿度，同时“新电途”经营亏损明显收窄，对上市公司净利润影响约2000 万元，同比去年减少近1000 万元。3）虚拟电厂业务取得高速发展，光伏云平台新接入分布式光伏电站超过15 万座、新增容量超过5GW。通过分布式光伏电站、充电桩、工商业客户等资源聚合，公司在多个省份参与电力市场交易，已签订年度电力交易合约电量有望突破16 亿度，完成交易电量近8 亿度，并在广东、浙江等地获得了较好收益，聚合绿电交易的光伏电站近3000 座，签约参与聚合调度的容量超350MW。


　　互联网电视：行业需求短期承压，终端业务有望剥离。2024H1，公司互联网电视业务实现收入2.98 亿元，yoy -35.04%，受行业监管政策趋严、需求持续减弱以及合作方分成机制调整等因素影响，收入同比下滑，其中智能终端收入下滑超过60%，互联网电视业务净利润同比下降超过5000 万元，对集团整体经营结果造成拖累，公司已启动业务优化与成本控制方案，年内将剥离终端业务。


　　维持“买入”评级。考虑到公司电网业务推进、聚合充电盈亏状态改善、能源运营业务进度等与宏观复苏程度密切相关，我们调整对公司的业绩预期，预计2024~2026 年公司营业收入为54.55/62.57/70.75 亿元， 归母净利润为5.61/7.09/8.56 亿元，对应2024 年8 月28 日收盘价，2024~2026 年PE 为15.1/11.9/9.9 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：电力信息化推进不及预期、行业竞争加剧、新业务产出不及预期。

□.刘.高.畅    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司