华立科技(301011)2024H1业绩点评:盈利能力显著提升 核心业务强劲增长
事件:
2024 年8 月28 日,华立科技公告2024 年中报,2024H1 营收4.62 亿元(YOY+27.85%),归母净利润3600.3 万元(YOY+106.02%),扣非归母净利润3651.6 万元(YOY+115.31%)。
投资要点:
2024H1 归母净利润高增长,盈利能力显著提升。
(1)2024H1 营收4.62 亿元(YOY+27.85%),归母净利润3600.3 万元( YOY+106.02% ) , 扣非归母净利润3651.6 万元(YOY+115.31%),主要系公司游戏游艺设备收入及动漫IP 衍生产品业绩增长;2024H1 毛利率29.86%(同比+2.04pct),净利率7.79%(同比+2.95pct);期间费用率15.13%(同比-3.76pct),销售/管理/研发费用率同比-0.5/-0.37/-1.23pct,盈利能力显著增强,费用控制较好。
( 2 ) 分季度看, 2024Q1/Q2 营收2.15/2.47 亿元( YOY+37.60%/+20.42% ) , 归母净利润1997.6/1602.7 万元( YOY+247.51%/+36.66%)。
游戏游艺设备/动漫衍生品业务增长强劲,游乐场运营盈利能力改善。
( 1 ) 游戏游艺设备: 2024H1 游戏游艺设备销售收入2.45 亿元(YOY+55.58%),毛利率25.89%(同比-3.95pct),主要系随着文娱消费行业景气度逐步回暖,投资新增游乐场意愿、轮换更新游戏游艺设备需求持续提高,目前公司已获得了多款IP 的全球或区域代理权,包括《极品飞车》《宝可梦》《奥特曼》等。公司稳步拓展海外市场,调整营销策略,持续推出拳头主力产品。境外市场主要通过策辉有限开展销售,2024H1 营收/净利润2.25 亿元/568.6 万元(2023H1 为1.36 亿元/80.6 万元),增长强劲。
(2)动漫IP 衍生品:2024H1 动漫IP 衍生产品销售收入1.45 亿元(YOY+22.99%),毛利率43.61%(同比+3.77pct)。公司丰富产品矩阵,加大投放力度,深化自研国潮风卡片机《三国幻战》的运营与推广,积极提高客户转化率和单台动漫卡通设备卡片销售效率。
未来将聚焦产品储备和研发,首先对原有的动漫IP 衍生产品升级迭代,其次储备全球顶流IP 和国内的潮流IP ,聚焦新品研发。
(3)游乐场运营:2024H1 游乐场运营收入5251 万元(YOY-0.78%),毛利率6.23%(同比+12.40pct),盈利能力显著改善,主要系主动优化部分经营长期未达预期的门店,提高经营效率。未来将通过提供差异化运营服务发展游乐场板块,持续优化游乐场运营业务。
股权激励计划彰显长期发展信心。
公司拟向董事兼副总经理AOSHIMA MITSUO、董秘华舜阳、财务总监冯正春等合计不超过98 人(首次授予65 人,预留33 人)授予545.8 万股,约占总股本3.72%,其中股票期权/第二类限制性股票分别为450/95.8 万股,行权价格为每份15.11 元/每股9.07 元。首次授予的股票期权/第二类限制性股票均分3 年行权,2024-2026 年100%行权的考核目标均为当期净利润同比2023 年不低于25%/55%/93%。
盈利预测和投资评级: 我们预计2024-2026 年公司营业收入10.44/12.91/14.71 亿元,归母净利润0.86/1.18/1.40 亿元,对应PE为30/22/19X。公司作为国内商用游戏游艺设备龙头,业务贯穿设计研发、生产、销售和运营全产业链,随着国内及海外的游艺设备需求回暖,业绩有望进一步提升。基于此,维持公司“买入”评级。
风险提示:市场竞争加剧、估值中枢下移、供应链供货及质量控制、人员流失、IP 续约不及预期、其他娱乐方式替代风险、海外拓展不及预期、信用减值风险等风险。
□.方.博.云./.杨.仁.文 .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司
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