新宝股份(002705)2024年中报点评：外销订单增速亮眼 新品类打造成长曲线

收入超过预期，归母净利润基本符合预期。新宝股份2024H1 实现营收77.23 亿元，同比增长22%；实现归母净利润4.42 亿元，同比增长12%；实现归母扣非净利润4.92 亿元，同比增长10%。其中，Q2 单季度公司实现营收42.49 亿元，同比增长21%；实现归母净利润2.69 亿元，同比增长5%；实现归母扣非净利润2.79 亿元，同比下降22%。公司收入超过预期，归母净利润基本符合预期。


　　海外增速亮眼，内销咖啡机贡献成长。分区域来看，24 年上半年公司实现海外营收59.23亿元，同比+27.05%，实现国内营收18.00 亿元，同比+6.34%。外销方面，公司外销订单增速表现亮眼，家居电器类整体增速较快，增速达到40%，主要原因为公司处于品类扩张的通道中，大客户订单带来增量，预计Q3 外销订单景气度将继续保持。公司外销订单于23Q3 开始逐季改善，主要为海外弱补库叠加新品类开拓贡献。内销方面，厨房小电内销整体环境较为低迷，多品类线上销额呈现下滑趋势，根据奥维云网数据，24H1 厨房小电行业全渠道销额261 亿元，同比下降5.4%，公司却取得逆势增长，内销收入同比+6.34%，在咖啡机赛道公司同样保持领先地位，持续进行品类创新，为公司贡献成长性。


　　分品类看，公司厨房电器业务实现收入53.53 亿元，同比+20.12%，家居电器业务实现收入13.00 亿元，同比+40.49%，家居电器业务实现快速增长，主要受益于布艺清洗等品类放量。


　　毛利率稳定提升，投资收益影响扣非净利润。公司毛利率相对平稳，内销毛利率小幅下降0.93pcts，外销毛利率稳定提升0.15pcts。公司三大费用率保持稳定，并略有下降，财务费用率提升受到去年同期汇兑收益基数较高影响。归母净利润与扣非归母净利润差异主要来自于投资收益一次性损失，公司投资收益为-8014.46 万元，占利润比例为-13.29%，主要是汇率波动对外汇期权合约投资收益的影响。


　　盈利预测与投资评级。公司出口业务改善明显，内销表现稳健，咖啡机等品类开拓第二成长曲线，我们维持24-26 年盈利预测，预计可分别实现归母净利润10.68/11.69/12.58 亿元），同比分别增长9.3%/9.4%/7.6%，对应当前市盈率分别为10/9/8 倍。公司作为西式小家电领先企业，在外销景气度显著复苏、新业务逐渐放量的背景下，盈利能力有望逐渐修复，维持“买入”投资评级。


　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险。

□.刘.正./.刘.嘉.玲    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司