统联精密(688210)：24Q2业绩同环比高增 非MIM业务增量显著

事件概述


　　8月27日晚，公司披露2024年半年报，2024年上半年公司营业收入为3.65 亿元（ 同比+75.49% ） 、归母净利润为0.41 亿元（ 同比+304.99%） ； 2024Q2 单季度公司营业收入为2.36 亿元（ 同比+69.28% ， 环比+81.39% ） ， 归母净利润为0.27 亿元（ 同比+103.61%，环比+82.43%）。


　　分析与判断


　　2024 年上半年，公司业绩反弹态势已现，非MIM 业务贡献显著。在经历了2023 年业绩短暂承压后，2024H1 公司营业收入&归母净利润成长显著，创下了2020 年以来的半年度业绩新高。其中，非MIM 业务（其他金属工艺制品及塑胶制品）表现突出，24H1 公司非MIM 业务营业收入达到了1.78 亿元，同比增速为152.47%，收入结构占比从2023 年的40.54%，提升至2024 上半年的48.76%，首次超过了同期MIM 业务的营业收入占比（47.22%）；并且，就盈利能力来看，2021-2022 年非MIM 业务毛利率均低于MIM 业务，2023 年非MIM 业务毛利率反超MIM，24H1 非MIM 毛利率又相较2023 年进一步提升2.69个百分点，持续高于MIM 业务毛利率。由于MIM 行业存在天花板，所以公司在MIM 业务发展稳定后于2019 年开始布局非MIM 业务。我们认为，公司该业务布局取得了良好成效，盈利能力表现较好，第二成长曲线已经形成，未来随着公司和现有客户合作加深、供应的产品料号不断增加，公司非MIM 业务成长速度有望维持。


　　受益于下游消费电子恢复，24H1 公司MIM 零部件业务实现稳健成长。24H1 公司MIM 业务实现营业收入1.73 亿元，同比增长39.91%，毛利率为42.52%，相比2023 年提升了2.49 个百分点。公司产品主要应用于折叠屏手机、平板电脑等，进入2024 年，折叠屏手机及平板电脑均显现出积极讯号。另外，公司持续布局MIM 新技术，例如在钛合金领域持续进行喂料、烧结&热处理工艺的研发。我们认为，受益于下游市场修复及研发实力提升，公司或将持续巩固其MIM 市场地位。


　　投资建议


　　维持“买入”评级。我们调整公司2024-2026 年归母净利润预测为1.18/1.68/2.26 亿元，同比增速为+101.49%/+42.24%/+34.04%，对应PE 估值为26/19/14 倍。


　　风险提示


　　产能建设不及预期，折叠屏手机订单体量不及预期，行业竞争加剧。

□.马.永.正    .上.海.证.券.有.限.责.任.公.司