利安隆(300596)：业绩稳步增长 多元化发展拓宽空间

利安隆发布2024 年中报：公司2024 年上半年实现营业收入28.20 亿元，YoY+12.54%，归母净利润2.20 亿元，YoY+20.51%。


　　从收入端看，核心板块营收均实现增长。2024 年上半年，公司主业高分子材料抗老化助剂业务实现增长，抗氧化剂营收同比增长13.81%至8.69 亿元、光稳定剂营收同比增长10.62%至10.22 亿元、U-pack 业务营收同比增长4.95%至2.88 亿元；润滑油添加剂业务也取得增长，营收同比增长26.44%至5.21亿元。从利润端看，2024 年上半年公司综合毛利率同比提升2.11 个百分点至21.41%，带动公司净利润增长。


　　主业产品产能持续扩张，培育多元化发展曲线，拓展成长空间。①公司主业高分子材料抗老化助剂方面，已发展成为国内抗老化行业的龙头企业，在管理团队、技术、产品配套、品质、客户服务及营销等各个领域形成了良好的竞争优势。目前公司在全国建有六大生产基地，夯实了单产品双基地生产的保供能力。


　　截至2023 年末，公司抗老化助剂（含U-pack）总产能达到21.54 万吨，在建珠海基地3 万吨抗氧剂扩产项目。待珠海项目投产后，公司规模效应有望增强，助力公司保持行业领先地位。②润滑油添加剂业务已初具规模，公司并购的锦州康泰处于国内第一梯队，截至2023 年末，公司现有润滑油添加剂（不含中间体）产能已达到13.3 万吨，其中二期新产能已于2023 年投产，随着公司新投产产能的利用率不断提升，公司经营规模将进一步扩大，打造新增长点。③生命科学业务处于培育期，公司目前涉及2 个产业方向，分别是生物砌块和合成生物学。④并购韩国IPI 公司，布局高端电子级PI 材料领域。我们认为，公司主业和新兴业务领域均具有较好的发展前景，多领域业务布局有助于拓展公司成长空间。


　　公司盈利预测及投资评级：我们看好公司作为国内高分子材料抗老化助剂龙头企业，借助其在创新、产品、技术、服务等方面的优势，进一步做大做强主营业务，同时积极拓展润滑油添加剂业务和生命科学业务，驱动未来持续发展。


　　我们维持对公司的盈利预测，即2024~2026 年净利润分别为4.26、5.10 和6.19亿元，对应EPS 分别为1.86、2.22 和2.69 元，当前股价对应P/E 值分别为13、11 和9 倍。维持“强烈推荐”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期；原材料成本大幅波动；项目建设进度不及预期；市场竞争加剧。

□.刘.宇.卓    .东.兴.证.券.股.份.有.限.公.司