隆平高科(000998)：24H1利润扭亏为盈 水稻种子收入增速亮眼

事件：公司发布24 年中报。24H1 公司实现营收/归母净利润25.82/1.11 亿元，同比-1.28%/扭亏，基本EPS 为0.08 元。24Q2 公司实现营收/归母净利润5.10/0.34 亿元，同比-39.14%/扭亏。（基于23 年调整后数据计算）24H1 营收小幅下滑，归母净利润同比扭亏。收入方面，24H1 公司玉米/杂交水稻/蔬菜瓜果/向日葵/杂谷种子收入为12.28/8.37/0.87/1.40/0.91 亿元，同比-9.87%/+19.61%/-31.03%/+3.04%/+22.29%。公司杂交水稻种子凭借优异品种表现、精准市场定位、高水平市场营销，收入呈现较快增长。玉米种子营收下滑主要原因是22-23 销售年度发货延迟至23Q1，23Q1 基数较高。


　　利润方面，公司利润大幅改善主要原因是：1）水稻种子销量和毛利率均实现提升，净利润较上年同期增加约0.65 亿元；2）公司转让隆平生物10.94%的股权产生投资收益约3.40 亿元。此外，受境外汇率波动影响，公司境外子公司上半年汇兑损失同比增加约2.80 亿元，导致财务费用大幅增加（24H1财务费用为4.41 亿元，同比+167.46%），对利润形成一定拖累。


　　控股股东全额认购公司定增，助力公司持续稳健经营。8 月7 日，公司发布《2024 年度向特定对象发行A 股股票预案》，公司控股股东中信农业拟以自有资金全额认购本次发行。本次发行认购股数不超过1.52 亿股，发行价格为7.87 元/股，拟募集资金不超过12.00 亿元，扣除发行费用后全部用于偿还银行贷款及补充流动资金。根据公司测算，本次发行完成后，截至24 年3月末的资产负债率将由62.80%降至58.34%，中信农业及中信兴业合计对公司的持股比例将由17.36%提升至25.93%，公司资本结构及负债结构将得到优化，股权稳定性将进一步增强，有利于保障公司持续、稳定、健康发展。


　　投资建议：预计公司24~26 年归母净利润为4.59/6.67/9.37 亿元，同比+129.3%/+45.3%/+40.6%。公司是国内种业龙头，研发实力突出，充分受益于转基因商业化推广，维持“增持”评级。


　　风险提示：新品种推广不及预期、种植季遭遇极端气候、存货/商誉减值。

□.熊.航    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司