景津装备(603279)：业务稳定拓展 成套设备持续推进

公司发布2024年中报


　　公司发布2024 年中报。2024 年上半年公司实现营收31.27 亿元（+2.34%），归母净利润4.59 亿元（-4.28%），扣非归母净利润4.45 亿元（-6.12%），经营活动现金流净额2.67 亿元（+6477.59%），加权平均净资产收益率为10.48%，同比减少0.68pct。单季度来看，二季度公司实现营收16.20 亿元（+2.04%），归母净利润2.30 亿元（-13.16%），扣非后归母净利润2.26 亿元（-14.86%）。


　　产品技术水平不断提高，下游应用行业广泛


　　目前公司生产的过滤成套装备包括各式压滤机、卧式节能活塞无磨损进料泵、无废气排放干化成套装备等。报告期内产品技术水平不断提高，截至 2024 年6 月 30 日，公司共拥有国内专利 875 项，国际发明专利 33 项。同时公司着力推进成套装备产业化，产品在多领域也得到了应用。分行业来看，2024年上半年矿物及加工领域营收占比最高，达29.02%，其次为环保和新能源（26.18%/22.46%）；其他行业营收占比均低于10%——化工（7.92%）、生物及食品（6.48%）、砂石（5.00%）、新材料（1.59%）、医药及保健品（1.36%）。


　　向未来看，下游行业需求广泛，尤其是新能源领域，锂电回收利用规模随着动力电池使用寿命批次到期有望迎来快速增长，公司过滤装备已在国内外的锂电池回收领域得到市场化应用，未来该行业的市场空间有望进一步扩大。


　　客户资源优势明显，持续发力海外市场


　　经过多年发展和积累，公司逐步确立了在国内过滤机械行业的技术和服务领先地位，与客户建立了长期稳定的合作关系。同时，公司持续发力海外市场，2024年上半年海外共实现营收1.51 亿元，占比4.84%，同比下降12.81%，主要系2023 年同期基数较高。公司产品已经销往美国、日本、欧盟、印度、澳大利亚、巴西、印度尼西亚、马来西亚等多个国家和地区。未来随着公司产品的不断提升以及销售渠道的不断拓展，海外市场有望加速发展。


　　投资建议


　　我们看好公司长期发展，根据中报信息，调整公司2024-2026 年营收预测为65.48/70.65/76.41 亿元（前值为68.83/75.75/84.43 亿元），归母净利润预测为10.12/11.22/12.45 亿元（前值为11.13/12.35/13.79 亿元），以当前总股本5.76亿股计算的摊薄EPS 为1.76/1.95/2.16 元（前值为1.93/2.14/2.39 元）；当前股价对应的PE 倍数为10/9/8 倍。维持“买入”投资评级。


　　风险提示


　　1）政策波动风险；2）下游新兴行业需求不及预期的风险；3）原材料大幅波动的风险；4）测算市场空间的误差风险；5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

□.张.帆    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司