新凤鸣(603225)：Q2业绩环比增长 看好金九银十长丝盈利迎来修复

Q2 业绩同环比增长，维持“买入”评级


　　公司发布2024 年半年报，2024H1 实现营收312.72 亿元，同比+10.96%，实现归母净利润6.05 亿元，同比+26.17%。其中，2024Q2 公司实现归母净利润3.29 亿元，同比+13.70%，环比+19.73%。公司业绩符合预期，我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为20.53、25.36、27.18 亿元，EPS 分别为1.35、1.66、1.78 元，当前股价对应PE 分别为7.9、6.4、6.0 倍。我们看好金九银十长丝盈利迎来修复，维持“买入”评级。


　　2024H1 公司长丝量价齐升，助力公司业绩同比高增销量方面，2024H1 公司长丝销量338.77 万吨，较2023H1 同比+6.74%，整体产销率91.09%，其中Q2 销量180.95 万吨，较Q1 环比+14.66%，Q2 产销率96.82%，较Q1 环比+14.66pcts。价格方面，2024H1 公司POY、FDY、DTY 产品不含税售价分别为6885、7794、8773 元/吨，分别同比+1.99%、+3.01%、+4.80%，其中2024Q2 三大产品不含税售价分别为6911、7776、8814 元/吨，较Q1 环比分别+0.80%、-0.50%、+0.99%。2024H1 公司POY、FDY、DTY 产品毛利率分别为5.05%、11.70%、7.33%，较2023 年分别+0.14pcts、+0.52pcts、+1.84pcts。吨盈利方面，根据我们的测算，2024H1 公司长丝综合吨净利（包含PTA 及短纤）为178 元，其中2024Q1、2024Q2 综合吨净利分别为174、182 元。


　　金九银十长丝盈利有望迎来修复，看好长丝中长期供给格局优化展望下半年，我们认为伴随金九银十传统旺季的到来，长丝盈利有望随之迎来逐步修复。同时，从中长期维度来看，根据我们的统计，预计2024 年长丝行业新增产能90 万吨，若考虑到现有部分产能搬迁、落后产能进一步出清等情况，则预计2024 年实际净新增产能或将更少。我们认为未来长丝行业供给格局有望显著改善，后续伴随内需与直接出口的稳步增长以及终端纺服出口的边际改善，龙头企业有望充分享受长丝价格弹性。


　　风险提示：油价大幅波动、下游需求疲软、产能投放不及预期

□.金.益.腾./.龚.道.琳./.蒋.跨.跃    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司