伊戈尔(002922)2024年半年报点评：利润超预期 海外产能与渠道建设加速推进

事件：公司发布2024 年半年报。24 年上半年公司实现营业收入20.53 亿元，同比+30.44%；实现归母净利润1.76 亿元，同比+95.38%。24 年Q2 公司实现营业收入12.79 亿元，同比+36.86%，环比+65.29%；实现归母净利润1.18 亿元，同比+65.63%，环比+102.05%。


　　24 年上半年毛利率稳中有增。公司持续加大研发创新和数字化生产设备投入，坚持精益生产，加快新技术应用与产品迭代升级，随着收入的快速增长，降本增效促使毛利率提升。24 年上半年公司综合毛利率与净利率分别为24.56%/8.85%，同比+5.11pct/+3.11pct。24 年Q2 公司综合毛利率及净利率分别为24.78%/9.44%，同比+3.75pct/+1.80pct，环比+0.58pct/+1.55pct。


　　分业务来看：1）能源产品：受益于全球新能源行业需求旺盛，公司抢抓行业发展机会，能源产品继续保持快速增长态势，2024H1 公司能源类产品收入14.85 亿元，同比+28.44%；毛利率24.03%，同比+6.20pct。2）照明：


　　市场需求回升，叠加公司在优化产品结构、推动技术创新和产品升级方面的积极举措，公司照明产品的市场竞争力提升，2024H1 实现营业收入4.53 亿元，同比+34.81%；毛利率25.90%，同比+0.85pct。3）其他产品：其他类产品实现营业收入1.16 亿元，同比+40.61%；毛利率26.15%，同比+8.80pct，主要得益于孵化类业务出货量增加以及客户开拓取得有效进展。


　　公司加快海外产能布局，未来有望长期立足海外市场。公司加大海外变压器产能布局，目前墨西哥基地正在建设中，预计25 年下半年投产，美国达拉斯基地正在建设过程中，预计24 年四季度投产。我们认为，面对潜在的贸易风险和美国未来供需逐渐平衡的情况，公司在北美市场具备品牌、渠道以及本土产能布局的优势，未来更有可能长期立足海外市场。


　　投资建议：预计24-26 年公司归母净利润分别为3.60/4.75/5.81 亿元，同比+72.0%/+31.8%/+22.4%，对应PE 为19.4/14.7/12.0，维持“买入”评级。


　　风险提示：新能源行业增速下滑；新客户拓展不及预期；扩产进度不及预期。

□.杨.敬.梅    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司