北方华创(002371)：单季度毛利率持续提升 平台型龙头彰显阿尔法属性

公司2024Q2 营收同比高增，业绩进一步提升，维持“买入”评级公司发布2024 年半年报，公司2024H1 实现营收123.35 亿元，YoY+46.38%；归母净利润27.81 亿元，YoY+54.54%；扣非净利润26.40 亿元，YoY+64.06%；毛利率45.50%，YoY+3.13pcts；净利率22.54%，同比+0.49pcts。此外，2024Q2 实现营收64.76 亿元，YoY+42.15%，QoQ+10.52%；实现归母净利润16.54 亿元，YoY+36.98%，QoQ+46.82%；扣非净利润15.67 亿元，YoY+45.77%，QoQ+46.15%；毛利率47.40%，YoY+4.03pcts，QoQ+4pcts；净利率25.66%，YoY-1.62pcts，QoQ+6.57pcts。公司作为国产半导体设备平台型龙头企业，规模化效应显现，我们维持公司2024-2026 年盈利预测， 预计2024-2026 年归母净利润为58.93/79.21/100.50 亿元，预计2024-2026 年EPS 为11.10/14.92/18.93 元，当前股价对应PE 为27.5/20.5/16.1 倍，维持“买入”评级。


　　多款高端设备实现稳定量产交付，新签订单量稳步增长2024H1 公司营收同比高增，主要系公司订单量增加带来的销售量增加。其中，2024H1 分产品结构来看，电子工艺装备实现营收113.96 亿元，同比+55.07%；占比92.39%，同比+5.18pcts；毛利率44.63%，同比+6.26pcts。电子元器件营收9.23 亿元，同比-12.88%；营收占比7.48%，同比-5.09pcts。毛利率55.90%，同比-14.26pcts。此外，2024H1 公司合同负债89.85 亿元，较2024 年初增长8.03%。


　　高研发投入助力工艺覆盖率提升，平台型龙头有望持续受益先进制程扩产2024H1 公司研发投入22.42 亿元，同比+47.97%，继续深耕客户需求，持续丰富产品矩阵，进一步拓宽工艺覆盖范围。公司成功研发出高密度等离子体化学气相沉积（HDPCVD）、双大马士革CCP 刻蚀机、立式炉原子层沉积（ALD）、高介电常数原子层沉积（ALD）等多款具有自主知识产权的高端设备，并在多家客户端实现稳定量产。随着国内先进逻辑、存储厂扩产节奏进一步提升，我们预计公司作为平台型半导体设备龙头未来新签订单有望加速放量，带动业绩持续增强。


　　风险提示：行业景气度复苏不及预期、产品研发不及预期、行业竞争格局加剧。

□.罗.通./.刘.天.文    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司