海力风电(301155):1H24业绩基本符合市场预期 行业和公司低谷即将过去

时间:2024年08月30日 中财网
1H24 业绩基本符合市场预期


  公司公布1H24 业绩:收入3.62 亿元,同比下降65.2%;归母净利润1.02亿元,同比下降13.8%。2Q24 公司:收入2.38 亿元,同比下降55.8%,环比增长91.3%;归母净利润0.34 亿元,同比下降35.7%,环比下降53.9%。公司1H24 业绩基本符合市场预期,其中2Q24 收入和盈利同比表现较差,主要由于:1)行业下游多个区域,特别是江苏区域的海风项目建设进度持续不及预期,公司出货节奏较慢;2)由于公司山东、江苏等新产能逐步转固造成固定成本有所提升,2Q24 毛利率表现较弱;3)受江苏区域海风来风情况不佳影响,公司参股的电站投资收益表现不佳。另一方面,公司1H24 合计信用减值损失冲回1.04 亿元,主要是前期计提的国补时期项目的应收账款逐步收回。


  发展趋势


  行业低谷即将过去,2024 年年中开始有望进入出货提速周期。前期以江苏和广东阳江等代表的多个区域项目建设进度不及预期,我们观察到这些区域的项目正在积极进行开工前的准备手续,其他区域包括浙江、福建、山东等区域的项目也正在逐步加快开工,我们预计海风行业有望自2H24 开工起量,较2022-2023 年实际景气度低迷的状态呈现较强的复苏。我们认为公司有望随着江苏区域全面开工后逐步进入出货提速周期,凭借良好的产能布局迎接后续行业需求的回暖,后续在出货量的提升周期中也有望摊薄固定成本提升利润率表现。


  盈利预测与估值


  由于行业需求恢复节奏仍慢于此前预期,我们下调公司2024 和2025 年归母净利润预测46.3%和16.2%至2.95 亿元和6.59 亿元。公司当前股价对应2024 和2025 年28.7 和12.9 倍市盈率。我们看好行业需求在2H24 的起量趋势,看好公司在行业需求提升过程中在海风产品上的竞争力,维持公司跑赢行业评级,由于2024 年公司受重点的江苏区域项目持续延后的影响,但我们预计影响已接近尾声,考虑估值切换和下调了2025 年的盈利预测,下调公司目标价14.0%至51.6 元,对应2025 年17.0 倍市盈率,较当前股价有32.2%的上行空间。


  风险


  海上风电进展不及预期;行业竞争加剧影响盈利;计提减值风险。
□.车.昀.佶./.刘.佳.妮./.李.佳.瑛    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司
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