华特气体(688268)：1H24净利润增长28.9% 看好公司新品突破驱动持续增长

1H24 业绩基本符合市场预期


　　公司公布1H24 业绩，实现收入7.18 亿元，同比-3.0%；归母净利润0.96亿元，同比+28.9%，对应每股盈利0.80 元，基本符合市场预期。其中2Q24 实现营收3.85 亿元，归母净利润0.51 亿元。


　　1H24 公司收入同比下滑我们认为主要系氦气等产品价格下跌所致。下游稼动率回升，公司产品产销量增长，毛利率同比提升2.4ppt 至31.62%。另一方面，公司期间费用整体保持平稳。


　　发展趋势


　　强化研发，推进特气国产替代。华特是国内电子特气行业领先企业，助力半导体国产化进程推进。公司超55 个产品实现进口替代，截至1H24，公司累计有60 项在研项目，其中在研产品达到目标后技术水平为进口替代水平的有15 项，在研产品以在芯片制程中应用的产品为主。突破高端应用领域。公司已进入14nm、7nm、5nm 工艺，产品满足第三代半导体生产和应用需求。目前，公司有不少于20 个产品已经批量供应14 纳米芯片先进制程工艺，不少于13 个产品供应到7 纳米芯片先进制程工艺，2 个产品进入到5 纳米芯片先进制程工艺。在第三代功率器件半导体方面，公司产品满足碳化硅（SiC）与氮化镓（GaN）等第三代半导体的生产需求。


　　横向扩张布局海外，加速各基地建设。近年来公司加快海外布局，在泰国设立子公司，后收购新加坡AIG 公司、实现新加坡的仓储物流布局，此外设立马来西亚公司计划进一步建设生产工厂。国内方面，公司加快推动南通、西南、江西等生产基地建设，未来有望进一步丰富产品品类。


　　纵向延伸产业链，实现强链补链。针对公司特气业务产业链较短的现状，公司延长部分产品的产业链，持续提升及补全供应链能力。公司的锗烷产品已实现产业化，并得到下游客户包括韩国三星、韩国SK 海力士，德国英飞凌等半导体制造企业应用；自主研发、生产的全产业链新产品-乙硅烷，产量稳步提升，且已送样给客户认证。


　　盈利预测与估值


　　受氦气降价拖累，我们下调2024/25 年盈利预测8%/8%至2.30/3.16 亿元，当前股价对应2024/25 年22/16 倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到业绩下调，我们下调目标价10%至54.0 元，对应28/21 倍2024/25 年市盈率，较当前股价有29%的上行空间。


　　风险


　　公司市占率提升进展不及预期；晶圆产能扩张不及预期；行业竞争加剧。

□.吴.頔./.江.磊./.裘.孝.锋    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司