北京君正(300223)：消费市场预计持续向好 24H2存储业务有望环比改善

事件：公司发布2024 年中报


　　1）24H1：收入21.1 亿元，同比-5.2%；归母净利润2.0 亿元，同比-11.1%；扣非归母净利润2.0 亿元，同比-3.5%。毛利率37.6%，同比+1.1pct；净利率9.4%，同比-0.3pct。


　　2）24Q2：收入11.0 亿元，同比-4.6%，环比+9.2%；归母净利润1.1 亿元，同比+2.6%，环比+26.3%；扣非归母净利润1.2 亿元，同比+22.6%，环比+43.2%。毛利率37.7%，同比+1.8pct，环比+0.2pct；净利率10.0%，同比+1.0pct，环比+1.3pct。


　　24H1 计算芯片保持增长，存储芯片仍有所承压。24H1 公司计算芯片/存储芯片/模拟与互联芯片分别实现收入5.2/13.2/2.3 亿元，同比+10.6%/-12.3%/+23.4%，占总收入24.8%/62.5%/11.0%；毛利率分别为32.6%/35.4%/52.1%，同比+9.1/-0.7/-0.4pct。


　　存储芯片新工艺更具性价比，计算芯片拓新品&新市场。公司持续推动DRAM/Flash 存储芯片新品研发，首颗 21nm DRAM 产品预计24H2 推出样品，同时已展开 20nm 工艺的DRAM 产品研发，并加大对大容量NOR Flash 产品的研发 。计算芯片推出 T23、T31 和 T41 等主力芯片满足不同等级的双摄产品的市场需求，持续拓展泛视频、智能家居家电、打印机等领域，并加强海外市场的产品推广。


　　消费市场预计持续向好，行业市场静待复。24H2 一般为消费电子市场旺季，预计消费类市场需求将持续向好；汽车、工业等行业类市场景气度仍相对低迷，且有一定库存压力，但随着库存的持续去化，需求有望缓慢复苏，预计24H2 存储芯片业务有望环比改善，24Q4 有望实现同比增长。


　　投资建议：考虑公司面向的行业类芯片市场复苏速度较慢，我们适当调低盈利预测，预计2024-26 年公司归母净利润为5.1/6.4/8.2 亿元（此前为6.5/8.8/11.9 亿元），对应PE 为43/34/27 倍，维持“买入“评级。


　　风险提示：存储国产替代速度不及预期，终端需求不及预期，研报使用信息数据更新不及时的风险。

□.王.芳./.杨.旭./.张.琼    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司