意华股份(002897)：各项业务快速成长 费用控制能力优异

事件：公司发布2024 年中报业绩，报告期内实现收入31.72 亿元，同比+42.63%；实现归母净利润1.73 亿元，同比+161.92%；扣非净利润1.61 亿元，同比+171.99%。其中Q2 实现收入16.43 亿元，同比+27.66%，环比+7.46%；归母净利润0.87 亿元，同比+71.33%，环比+0.06%；扣非净利润0.79 亿元，同比+61.61%，环比-3.02%。


光伏支架、高速连接器等业务快速成长，盈利能力较为稳定。2024年上半年，公司太阳能支架收入19.32 亿元，同比+41.13%；毛利率为11.94%，同比+1.80pct。其他连接器收入4.89 亿元，同比+130.83%；毛利率为38.17%，同比+3.30pct，成为第二大收入来源。通讯连接器收入4.69 亿元，同比+0.39%；毛利率为30.46%，同比-0.19pct。消费电子连接器收入1.55 亿元，同比+34.64%；毛利率为22.75%，同比+0.72pct。公司光伏支架、高速连接器、汽车连接器等业务快速成长，各项业务毛利率较为稳定。


公司费用控制能力优异。2024 年上半年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2.01%/4.89%/3.37%/0.71% ， 同比分别为-0.03/+0.12/-1.24/+0.15pct；期间费用率为10.97%，同比-1.00pct，费用控制能力优异。其中Q2 销售、管理、研发、财务费用率分别为2.09%/5.19%/3.71%/0.57%，环比分别为+0.17/+0.63/+0.71/-0.27pct；期间费用率为11.57%，环比+1.24pct，主要增量来自于研发费用与管理费用。公司美国光伏支架工厂已投产，随着产能逐步放量，成本及费用端有望进一步下降。


投资建议：我们维持公司2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.77/5.07/6.04 亿元。我们看好公司光伏支架、高速连接器等业务保持快速增长，维持“买入”评级。


风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，海外政策风险。

□.刘.强./.梁.必.果./.钟.欣.材    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司