浙江鼎力(603338)：臂式拓展持续加快 二季度收入创新高

事件：上半年，公司实现营收38.59 亿元，同比增长24.56%；实现归母净利润8.24 亿元，同比降低0.88%；实现扣非后归母净利润8.63 亿元，同比增长5.90%。


　　二季度收入创单季度历史新高，扣除汇兑影响后净利润仍保持快速增长。第二季度，公司实现营收24.08 亿元，同比增长34%；实现归母净利润5.22 亿元，同比增长1.95%；公司毛利率为31.81%，同比降低0.28pct；净利率为21.71%，同比降低6.8pct。4 月30 日，公司收购CMEC49.697%的股权，持股比例上升为99.497%；购买日至期末CMEC 收入为7.77 亿元，净利润为9030.31 万元，纳入公司合并报表。由于CMEC 毛利率和净利率水平较低，叠加汇兑收益同比减少和区域结构变化等因素影响，公司利润率水平有所降低。若扣除汇兑损益影响，上半年公司归母净利润同比增长27.81%，净利率同比提升0.57pct。


　　上半年，公司经营活动现金净流量为8.77 亿元，同比增长3.26%；公司现金流情况持续向好，经营质量夯实稳健。


　　臂式产品快速放量，产品结构不断优化，竞争优势逐步凸显。上半年，公司臂式产品销售收入同比增长57.67%，占主营业务收入比例达48.57%；臂式电动款产品销量同比增长38.87%。臂式系列作为公司近年来主推产品，已成为公司成长主要动力。公司产品矩阵完善，高端优质产品储备丰富，已自主研发出业内最多的200 余款高空作业平台，臂式、剪叉式、桅柱式及差异化等全品类产品型谱已全面完善。公司已率先于业内完成全系列产品电动化，并推出3 年质保，其中采用大载重、模块化设计的全臂式系列更为业内首创；公司是全球唯一实现批量化生产无油全电环保型剪叉系列的制造商。公司不断优化改善生产工艺和流程，已能实现自动化总装生产线每7 分钟下线一台剪叉式产品，每30 分钟下线一台臂式产品。


　　投资建议：长期来看我们认为应从全球竞争力角度理解鼎力的价值，公司产品结构不断优化，市场竞争力逐步增强，未来高质量成长可期。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为21.99/27.23/32.82 亿元，对应PE 分别为10.92/8.82/7.32 倍。维持公司“增持”评级。


　　风险提示：原材料、航运价格大幅上涨，汇率大幅波动，海外贸易环境恶化，市场竞争加剧风险等。

□.佘.炜.超./.张.豪.杰    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司