新奥股份(600803)24年中报点评：国内平台交易气量明显增长 零售气量稳步修复

新奥股份发布2024 年中报，上半年实现营业收入670.14 亿元，同比-0.3%；归母净利润25.30 亿元，同比+14.8%；归母核心利润26.99 亿元，同比-14.83%。


营收微降，Q2 归母净利润同比大幅增长。新奥股份发布2024 年半年报，2024H1 公司实现营业收入670.14 亿元，同比-0.3%；归母净利润25.30亿元，同比+14.8%；归母核心利润26.99 亿元，同比-14.83%。其中，2Q24公司实现营业收入327.83 亿元，同比-0.18%；归母净利润14.49 亿元，同比+93.92%；归母核心利润16.16 亿元，同比-16.12%。


国内平台交易气量明显增长，零售气量稳步修复。今年以来，我国天然气市场“需供两旺”，1-7 月进口LNG 合计4383 万吨，同比+11.8%。受益于下游需求增长，公司上半年总销气量达191.15 亿方，同比+5.8%，其中平台交易气销量为27.05 亿方，同比+21.0%。在海外气价大幅回落的背景下，公司积极拓展国内市场，上半年国内平台交易气销量为17.41 亿方，同比+51.9%，占比提升至64%。零售气销售量为127.10 亿方，同比+4.5%；其中，工商业销气量95.61 亿方，同比+5.4%；居民销气量30.01 亿方，同比+3.1%，均呈现稳定良好的复苏态势。子公司新奥能源上半年实现归母净利润25.73 亿元，同比-22.8%，其中剔除海外LNG 销售税后利润以及其他收益等影响后，国内基础业务核心利润为30.80 亿元，同比+9.5%。


舟山接收站处理量持续增长，泛能业务表现亮眼。上半年，舟山接收站接卸量为102 万吨，同比+14.06%。三期项目预计于4Q25 投产，投用后实际处理能力将超1000 万吨/年，将进一步拓宽公司成长空间。上半年公司共有36 个泛能项目投入运营，期内实现泛能销售量197.40 亿千瓦时，同比+26.0%；另有72 个项目在建，在建及投运项目年供能规模达574 亿千瓦时。在氢能领域，公司承包建设的广汇能源绿电制氢及氢能一体化示范项目于6 月实现一次并网成功，制氢规模660 吨/年。


盈利能力相对稳定，财务费率大幅下降。上半年公司毛利率为14.3%，同比-0.18pct；净利率为7.39%，同比+0.24pct。销售 /管理 /研发 /财务费率分别为1.08% /3.06% /0.52% /0.75%，同比-0.01pct /-0.06pct /-0.04pct/-1.03pct。财务费用下降主要系公司所属子公司美元债规模下降，同时汇率变动减少，产生的汇兑损益同比减少所致。


盈利预测与估值。公司聚焦天然气主业，海内外资源结合保障长期供应，积极拓展国内市场，销气量稳步提升；各地顺价政策持续推进，公司有望保持合理毛差；注重股东回报，派息率持续提高彰显投资价值。维持公司2024-2026 年归母净利润预期58.13、66.39、 72.84 亿元，同比增长-18%、14%、10%；归母核心利润分别为61.60、68.16、75.48亿元，同比增长-3.4%、10.6%、10.7%。公司当前股价对应PE 为9.7x、8.5x、7.7x，维持“增持”评级。


风险提示：气源获取及价格波动风险、安全经营风险、汇率及利率波动风险。

□.宋.盈.盈    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司