精测电子(300567)2024年半年报点评：显示行业需求向好 半导体设备持续突破

事项：


　　公司发布2024 年半年报：公司2024H1 实现收入11.21 亿元，同比+0.96%；实现归母净利润0.50 亿元，同比+312%，扣非归母净利润-302 万元，同比+93.3%。


　　评论：


　　收入小幅增长，半导体领域收入快速增长。公司24H1 实现收入/归母净利润/扣非归母净利润11.21/0.50/-0.03 亿元，同比分别+0.96%/+312%/+93.3%，主要系半导体领域收入快速增长所致。公司24H1 毛利率/ 净利率分别为43.1%/3.94%，同比分别-0.67pct/+4.61pct。公司24H1 销售/管理/研发/财务费用率分别为8.75%/12.53%/26.32%/2.90% ， 同比分别-1.2pct/+0.2pct/+0.7pct/+0.87pct，其中财务费用增加主要系汇率波动导致汇兑损失所致。此外，公司24H1 其他收益1.42 亿元，同比+66.82%，主要系收到的政府补助与软件增值税实际税负超过3%的即征即退税款。


　　显示领域Q2 收入快速增长，半导体板块24H1 毛利率下滑或主要系产品结构影响。公司24H1 显示领域/半导体领域/新能源领域分别实现收入7.76/2.28/0.94亿元，同比分别+5.35%/+86.17%/-59.83%，其中显示领域Q2 实现收入5.07 亿元，同比+50.28%，显示领域Q2 收入快速增长主要系大尺寸OLED 新工厂投资、AI PC 和AI 手机带来新的市场增量预期、Micro OLED 新增投资扩产项目以及旧产线基于生产自动化的升级改造所致。公司24H1 显示领域/半导体领域/新能源领域分别实现毛利率44.28%/42.41%/32.23%，同比分别-3.56pct/-6.91pct/+4.82pct，半导体板块24H1 毛利率下滑或主要系产品结构影响。


　　在手订单充足，半导体设备持续突破。截至2024 年8 月27 日，公司在手订单总计34.41 亿元， 显示领域/ 半导体领域/ 新能源领域在手订单分别为10.38/17.67/6.37 亿元，在手订单充足。在半导体测试领域，目前公司核心产品已覆盖先进制程，膜厚产品、OCD 设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单，半导体硅片应力测量设备验证通过且已取得国内多家头部客户重复性订单；明场光学缺陷检测设备已完成首台套交付及验收，且已取得先进制程正式订单；有图形暗场缺陷检测设备等其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。


　　研发投入聚焦半导体板块。公司24H1 研发投入3.01 亿元，同比+2.62%，其中显示领域/半导体检测领域/新能源领域分别投入1.35/1.34/0.32 亿元，同比-6.85%/+31.29%/-31.07%。


　　投资建议：考虑到下游部分行业投资放缓，我们适当下调盈利预测，预计公司2024-2026 年收入分别为29.16/37.54/45.52 亿元（2024-2025 年前值分别为44.01/55.28 亿元）；预计归母净利润2024-2026 年分别为2.55/3.44/4.55 亿元（2024-2025 年前值分别为4.90/6.60 亿元）。由于半导体设备行业前期研发投入大，一定程度制约利润端表现，我们选择PS 估值法更具有合理性，结合行业平均估值，考虑到量检测设备国产化率低，公司在手订单充足，给予2024年7.7 倍PS，目标价为82.11 元，维持“强推”评级。


　　风险提示：面板行业复苏不及预期；半导体设备研发及销售进度不及预期；毛利率存在下滑风险等。

□.范.益.民./.丁.祎    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司