创新新材(600361)：业绩稳健增长 持续看好消费电子型材成长性

事件：公司发布2024 年半年报，2024H1 公司实现营业收入387.33 亿，yoy+9.94%；实现归母净利润5.78 亿，yoy+13.87%。


　　点评：业绩稳健增长，型材及铝杆线缆带动公司业绩稳健增长。2024H1 公司实现营业收入387.33 亿，yoy+9.94%；实现归母净利润5.78 亿，yoy+13.87%。对应Q2 单季度，公司实现收入210 亿，yoy+11.85%，qoq+17.86%，实现归母净利润2.97 亿，yoy+22.5%，qoq+5.29%，实现扣非归母净利润2.84 亿，yoy+18.5%，qoq+3.8%。分产品来看，2024H1 公司棒材/铝杆线缆/板带箔/型材/结构件/其他分别实现收入234/78/53/16/0.6/6 亿元，yoy-1%/+60%/+8%/+22%/-24%/+40%；毛利额分别为7.29 /2.63/2.45/2.35/(0.33)/0.15 亿元；24H1 产量达244.08 万吨，yoy+5.40%，型材/铝杆线缆/棒材/板带箔产量分别为6.24/45.41/163.05/29.38 万吨。


　　持续看好铝合金龙头优化业务结构，提高高附加值产品比例：1)消费电子型材：合作富士康、立讯、比亚迪电子、蓝思、捷普，为苹果核心铝合金供应商，有望受益于端侧AI 带动的铝结构件渗透率提升；2)汽车轻量化型材：公司的产品经加工后主要应用于防撞梁、门槛梁、电池包、热交换系统零件和车身悬架系统零件等，公司目前已进入多个国内外汽车和动力电池龙头品牌供应商序列；3)铝杆线缆：2024H1 电网工程完成投资2540 亿元，yoy+23.7%，电力基础设施更新改造带动铝杆线缆需求增加，2023 年公司铝线材国内市场占有率为14.72%（排名前三），铝杆线缆业务有望充分受益于电网建设高速增长。


　　公司是苹果铝合金材料合金供应商，有望充分受益于苹果AI引领的新一轮消费电子硬件创新周期。铝合金材料在消费电子结构件中应用广泛，铝合金散热性能优异，同时相比于钛合金加工难度和材料成本较低。在苹果AI 引领的消费电子硬件创新周期中，端侧AI 将持续增强对于手机散热性能的要求，铝合金结构件用量有望提升，公司为苹果核心铝合金供应商有望充分受益。


　　汽车轻量化带动铝合金单车用量提升，公司积极布局汽车轻量化型材汽车业务有望加速成长。汽车轻量化和新能源车渗透率提升有望带动单车铝合金用量提升，《节能与新能源汽车汽车技术线路图2.0》预计到2025 年和2030年单车用铝量分别达到250kg/辆和350kg/辆。公司在汽车轻量化领域成功跻身为国内外多家知名汽车品牌和头部Tier 1 供应商的合作伙伴，包括比亚迪、宁德时代、小米、理想、奔驰、宝马、奥迪等，有望受益于汽车轻量化趋势。


　　深度参与苹果再生铝闭环回收利用技术，再生铝处理能力持续提升有望进一步增厚利润。苹果持续推进再生铝应用，持续在各种Apple 产品机身中采用100%再生铝金属。公司17 年和苹果在再生铝展开深入合作，凭借“合金配方建议+一流合金工艺+回收铝闭路循环”的综合解决方案成为苹果建立铝闭环供应链的中坚力量。2023 年，公司综合循环利用再生铝101.39 万吨，为行业领先水平。预计2024 年内将完成14 条智能化进口再生铝回收处理生产线建设，将具备年处理205 万吨再生铝生产能力，再生铝用量提升有望进一步增厚利润。公司与苹果中框核心供应商工业富联签署战略合作协议，在3C消费电子型材、废铝回收等环节展开战略深入全面合作，和下游结构件厂商深入绑定有望提升回收环节竞争力。


　　投资建议：预计公司24/25/26 年收入为870.0/973.5/1075 亿元，预计公司24/25/26 年归母净利润为14/20/26 亿，维持“买入”评级风险提示：下游需求不及预期、扩产不及预期、消费电子ID 创新不确定性、汽车轻量化不及预期

□.潘.暕./.刘.奕.町./.朱.晔    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司