普源精电(688337)24H1业绩点评：业绩符合预期 高端产品放量有望驱动业绩修复

事件：公司发布24 年半年报，24H1 实现营收3.07 亿元，同比-1.24%；归母净利润0.08 亿元，同比-83.40%。24Q2 实现营收1.56 亿元，同比+1.09%，环比+3.42%；归母净利润0.01 亿元，同比-94.16%，环比-78.78%。


业绩符合预期。分产品看：1）高端数字示波器：24H1 主机及选附件收入在整体数字示波器中占比23.92%。2）高分辨率数字示波器：24H1 DHO系列高分辨率数字示波器营收同比+201.29%。3）自研核心技术平台：24H1搭载自研核心技术平台数字示波器产品营收占比为77.97%，同比+5.09pct。


其中24Q2 占比为83.06%，环比+10.30pct。4）电源及电子负载产品：24H1该产品营收同比+20.14%。5）耐数电子：24H1 耐数电子营收同比+748.44%。截至24 年5 月底，耐数预计全年验收的在手订单金额约为6932.43 万元，在手订单实现情况良好，具有持续获取订单的能力。


毛利率略有提升，持续加大研发投入。1、毛利率：24H1 公司毛利率为56.67%，同比+1.06pct。其中24Q2 公司毛利率58.46%，同比+1.47pct，环比+3.66pct。毛利率同比提升主要得益于公司产品结构优化。2、期间费用：24H1 公司期间费用率为64.70%，同比+17.64pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率为17.85%、15.42%、28.63%、2.81%，同比+0.66、+4.99、+7.72、+4.27pct。公司管理/研发费用率提升主要系：1）尚未投入使用的上海子公司厂房和马来西亚子公司使用权资产折旧计入管理费用，管理费用同比+45.99%；2）公司在西安和上海建设研发中心，加大研发投入、加速产品开发进度，研发费用同比+35.24%。


盈利预测：考虑到折旧摊销及研发投入影响公司短期盈利能力，预计2024-26 年公司归母净利润为0.58、1.38、2.32 亿元，维持“增持”评级。


风险提示：新品市场推广及客户开拓不及预期；设备更新政策不及预期风险。

□.单.慧.伟    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司