电连技术(300679)：消费电子盈利回升 汽车业务加速成长

事件


　　公司发布2024 年半年报，实现营业收入21.4 亿元，同比+57.1%，实现归母净利润3.1 亿元，同比+145.8%。其中Q2 实现收入11.0 亿元，同比+47.5%，环比+6.1%；实现归母净利润1.5 亿元，同比+86.5%，环比-9.9%。


　　汽车业务保持高速成长，消费电子企稳向上


　　2024H1 公司实现营收21.4 亿元，同比+57.1%，其中汽车连接器实现收入6.0 亿元，同比+90.3%；射频连接器及线缆组件实现营收5.0 亿元，同比+40.9%。公司汽车连接器客户吉利/长城/长安/奇瑞/理想/比亚迪2024H1 销量同比分别增长41.0%/7.8%/9.7%/48.4%/35.8%/28.8%，主要客户销量增长带动公司汽车业务持续放量；2024H1 国内手机出货量达到1.47 亿部，同比+13.2%，智能手机行业回暖带动公司主业企稳回升。


　　消费电子盈利回升、汽车业务有望增强盈利稳定性2024H1 公司毛利率为33.9%，同比+2.4pct，其中射频连接器及线缆组件/电磁兼容件/汽车连接器毛利率分别为45.0%/33.4%/40.8%，同比分别+3.1/5.7/1.4pct，主要系消费电子稼动率提升、汽车放量规模效应明显。Q2 公司归母净利润为1.5亿元，同比+86.5%，环比-9.9%；毛利率为32.5%，同比+1.3pct，环比-2.8pct，环比下滑主要可能系汽车常规年降落地，预计下半年随着产品结构改善、制造端和材料端持续降本，汽车业务毛利率有望企稳向上。2024H1 汽车连接器收入占比达到27.8%，同比+4.8pct，公司汽车连接器竞争格局好，盈利水平高，随着汽车业务收入占比提升，预计公司整体盈利稳定性有望提升。


　　高阶智能驾驶渗透加速、公司有望充分受益


　　2024H1 国内L2+（标配高速NOA 或ALC）渗透率达到9.9%，同比+4.9pct，高阶智驾车型渗透加速。参考电动化进程，以L2+为代表的具备高阶智驾功能的车型渗透率进入5%-30%阶段，随着优质供给不断推出、功能持续优化迭代，L2+渗透率有望快速提升。高阶智驾渗透提速带动单车平均传感器用量提升，高速高频连接器需求旺盛，公司作为国内稀缺汽车高速连接器供应商，有望充分受益。


　　投资建议


　　我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为43.3/53.8/66.1 亿元，同比增速分别为38%/24%/23%；归母净利润分别为6.6/8.5/10.7 亿元，同比增速分别为85%/29%/26%，EPS 分别为1.6/2.0/2.5 元/股，CAGR-3 为44%。鉴于下游消费电子有望延续高景气，汽车高速连接器进入快速成长期，维持“买入”评级。


　　风险提示：汽车销量不及预期；消费电子复苏不及预期；汽车连接器客户开拓不及预期；高级别智能驾驶车型渗透不及预期。

□.高.登./.辛.鹏    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司