林洋能源(601222)跟踪点评：业绩符合预期 电表业务订单亮眼

事件：近日，公司发布2024 年半年报和国网2024 年第六十四批采购预中标公告。2024 年上半年公司实现营业收入34.63 亿元，同比+7.86%；实现归母净利润5.99 亿元，同比+3.02%。2024 年Q2 公司实现营业收入19.09亿元，同比-11.04%，环比+22.83%；实现归母净利润3.81 亿元，同比-0.95%，环比+74.74%。8 月29 日晚，公司公告预中标国网2024 年第六十四批采购，预计中标金额0.98 亿元。


　　24 年上半年经营状况稳中有增。公司全面升级公司产业结构，拓展市场空间，增强整体竞争力。24 年上半年公司综合毛利率与净利率分别为31.41%/17.43%，同比+0.70pct/-1.35pct。24 年Q2 公司综合毛利率及净利率分别为32.54%/20.32%，同比+4.54pct/+1.68pct，环比+2.53pct/+6.44pct。


　　电表：国内订单表现亮眼，紧抓海外用电市场发展机遇。2024H1 智能电能表及系统类产品营收11.50 亿元，同比+11.75%，毛利率38.90%。8 月29日，公司公告预中标国网2024 年第六十四批采购，预计中标金额0.98 亿元。


　　海外方面，1）西欧和亚太：与兰吉尔全方位合作扩大市场市占率；2）中东欧：全资子公司EGM 在波兰市场中标合同金额超8 亿元；3）中东：累计订单金额超10 亿元；4）东南亚：在印尼市场实现规模性批量交付。


　　新能源电站加速建设，海外储能积极布局。1）新能源：2024H1 电站销售业务实现营收9.48 亿元，毛利率16.38%。新增并网规模超200MW，新增开工项目超500MW，建设中项目超1200MW。2）储能：2024H1 储能、节能业务实现营收7.40 亿元，毛利率20.07%。2024H1 实现中广核江苏如东、安徽无为等多个项目的交付；加大海外储能业务的拓展，2024H1 公司与沙特ECC 的储能PACK 合资工厂开工建设，预计2024Q4 实现投产。


　　投资建议：预计24-26 年公司归母净利润为11.80/13.70/15.45 亿元，同比+14.4%/+16.1%/+12.7%，对应PE 为12.1/10.4/9.3，维持“买入”评级。


　　风险提示：市场份额下滑风险；市场竞争加剧；行业产能过剩风险。

□.杨.敬.梅    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司