鼎阳科技(688112)24H1业绩点评：业绩符合预期 股权激励彰显发展信心

事件：公司发布 24 年半年报，24H1 实现营收 2.24 亿元，同比-4.74%；归母净利润 0.58 亿元，同比-29.93%。24Q2 实现营收 1.20 亿元，同比-9.64%，环比+15.47%；归母净利润 0.28 亿元，同比-40.95%，环比-7.59%。


业绩符合预期。24H1 业绩下滑主要系受益于22 年底政策贴息订单放量导致23Q1 业绩高基数。伴随新一轮设备更新政策落地，业绩有望逐季修复。


盈利能力持续提升，持续加大研发投入。1）毛利率：24H1 毛利率62.00%，同比+1.04pct，其中24Q2 毛利率61.05%，同比-1.29pct、环比-2.05pct。


24H1 毛利率同比提升主要得益于公司高端化发展战略成效显著，四大主力产品结构不断优化，高端产品占比持续保持在20%以上，拉动四大主力产品平均单价同比+8.30%。从产品的销售单价上看，销售单价3 万以上的产品，销售额同比+15.71%，销售单价5 万以上的产品，销售额同比+36.07%。2）研发费用：24H1 公司研发费用为4393.12 万元，同比+30.55%。公司坚持自主研发技术创新，通过高强度的研发投入，持续完善产品矩阵，升级优化产品性能，丰富产品形态及品类，推动产品结构实现高端化。


发布股权激励计划彰显发展信心。公司发布股权激励计划，激励对象总计101 人，包含公司董事、高级管理人员及核心技术（业务）骨干人员。本次授予限制性股票数量176 万股，授予价格 20.00 元/股，考核指标为：


2024/25/26 年营收同比增长率不低于20%/20%/20%；或2024/25/26 年净利润同比增长率不低于10%/10%/10%；或2024/25/26 年单价5 万以上的产品营业收入增长率不低于30%/30%/30%。我们认为，公司将单价5 万以上的产品营收纳入考核指标，充分彰显公司高端化产品发展战略的决心。


盈利预测：考虑到设备更新政策有望带动公司业绩进一步增长，预计2024-26年归母净利润分别为1.56、1.98、2.65 亿元，维持“增持”评级。


风险提示：新品市场推广及客户开拓不及预期；设备更新政策不及预期风险。

□.单.慧.伟    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司