华统股份(002840)：二季度盈利 成本仍有下降空间

事件：


　　公司发布2024 年中报，全年实现营业收入41.65 亿元，同比增1.14%，归母净利润为亏损1.19 亿元，同比减亏66.59%。其中二季度单季，营业收入为21.69 亿元，同比增1.72%，归母净利为3824.02万元，同比增115.19%。生猪养殖成本下降叠加生猪行情回暖，二季度单季公司实现盈利。


　　点评：出栏增长平稳，成本仍有下降空间


　　上半年公司生猪养殖业务实现营收23.44 亿元，同比增长29.37%。其中1）出栏：上半年销售生猪133.64 万头，同比增长15.9%，增速平稳，但较前期放缓。2）价格：二季度以来，大幅攀升。上半年公司生猪销售均价15.40 元/公斤，同比增3.21%，尤其是5 月后，生猪价格上涨迅速，7 月公司商品猪销售均价为18.9 元/公斤。3）成本：仍有下降空间。公司不断提升养殖技术、加强管理考核，同时受益于饲料成本的下降，我们推算二季度公司成本已下降至16.2 元/公斤，虽然较行业一梯队仍有差距，但较23 年末的18 元/公斤已大幅下降。4）盈利：公司生猪养殖业务自6 月开始明显盈利，7-8 月猪价进一步攀升，公司盈利将进一步向好。


　　资金压力有所增大。截至24 年上半年，公司资产负债率为76.04%，较一季度下降0.74 个百分点，但较23 年末攀升1.36 个百分点。定增对缓解公司资金压力意义重大，关注其进展。


　　盈利预测及投资评级


　　猪价上行叠加成本下降，下半年公司业绩将进一步改善。我们预计公司2024-2026 年EPS 为0.69 元、2.34 元和1.54 元。公司出栏弹性大，且估值低位，我们维持“买入”评级。


　　风险提示：


　　发生疫情风险，价格不及预期风险。

□.王.琦    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司