亚钾国际(000893)：二季度销量提升 汇能入股有望助力产能释放

本报告导读：


　　公司二季度钾肥销量提升明显，汇能入股有望为公司注入新动能。


　　投资要点：


　　维持“增持” 评级。公司二季度钾肥销量明显提升，同时净利率环比明显修复。汇能集团的入股也有望助力公司顺利进行产能扩张。


　　维持盈利预测，预计2024-2026 年EPS 分别为0.94、1.19 元、1.45元，维持目标价18.85 元，维持增持评级。


　　半年度业绩符合预期。根据公司公告，2024 年上半年实现营业收入16.98 亿元，同比下降16.03%，实现归母净利润2.70 亿元，同比下降62.32%。其中单二季度实现营业收入10.64 亿元，同比下降8.82%，环比提升68.09%，实现归母净利润1.89 亿元，同比下降50.40%，环比提升132.56%。二季度毛利率46.66%，环比下降6.43 个pct，而净利率17.09%环比提升5.63%，我们认为主要系销量提升带来的单吨折旧摊销成本下降。


　　汇能集团溢价入股，有望助力公司产能释放。2024 年7 月31 日公司公告国富投资向汇能集团协议转让股份，转让价格17.53 元/股。


　　根据汇能集团公司官网，汇能集团目前已形成5000 万吨煤炭、153万千瓦电力、16 亿立方米煤制气及液化生产能力；此外还有3540 万吨/年煤炭、260 万吨/年新材料、132 万千瓦火电、110 万千瓦光伏、7 万吨铝硅合金产能正在建设。作为拥有丰富采矿经验的工业巨头，汇能集团入股有望为公司矿产建设带来新活力。


　　催化剂：钾肥价格上涨、产能建设加快等。


　　风险提示：产能建设进度不及预期、钾肥价格回落等。

□.钟.浩./.钱.伟.伦    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司