佳都科技(600728)：轨交订单交付加速 交通行业大模型稳步落地

事件


　　公司发布2024 年半年报，2024 年上半年实现营业收入29.78 亿元，同比增长18.4%；归母净利润-1.92 亿元，同比下降152.7%，扣非后归母净利润0.04 亿元，同比增长108.11%。


　　单Q2 而言，2024Q2 实现营业收入18.85 亿元，同比增长32.07%；归母净利润-0.09 亿元，同比增长99.07%，扣非后归母净利润0.37 亿元，同比增长171.24%。


　　点评


　　轨交订单交付加速，Q2 业绩超预期


　　一方面，公司轨交订单交付加速推进，带来Q2 收入快速增长，根据公司半年报，公司持续进行广州“十三五”多条新建线路智能化系统订单的交付，持续推动成都17、18、19 号线延长线智能化改造和互联互通技术升级；另一方面，轨交行业景气度持续，公司轨道交通类项目中标金额较上年同期大幅提升，在天津、合肥、济南、宁波等地中标多个智慧地铁新线，并在粤港澳大湾区深圳都市圈城际铁路项目中中标深大城际深圳机场至坪山段建设项目，开拓了湾区城际铁路建设新市场。


　　佳都知行交通大模型通过国家网信办大模型备案自去年6 月首发交通行业大模型以来，佳都知行交通大模型不断沉淀行业知识，通过实践应用优化模型，持续提升大模型自然语言处理、图像识别、语音识别、强化学习、逻辑推理能力。公司参与国家工信部“面向人工智能大模型工程化技术及应用的产业公共服务平台”研发和建设，并于今年2 月通过国家互联网信息办公室大模型备案。公司于今年6 月发布佳都知行交通大模型V2.0，该版本涵盖十亿至千亿不同参数规模，深度赋能城轨智能客服、智能运维、应急管理、安全运营、乘客服务、客流预测、节能环控等多个业务场景。目前公司大模型已实现了产品化应用：基于佳都知行大模型与广州市交警支队合作的车驾管电子书产品己正式上线，在车驾管业务大模型智能问答中准确率超过95%；公司同时孵化覆盖指挥、执法两大交管核心业务的大模型产品，该三类业务场景产品均取得广州市交警支队肯定性反馈，并将持续更新迭代。


　　深耕智慧交通，“自主研发+协同创新”多方布局公司在智慧城市交通领域投资云创慧途（广州）科技有限公司，进一步拓展城市交通路侧设备产品，其中云创慧途推出的城市交通信号机产品可与公司交通大脑系列产品及交通云平台及其他路侧设备形成良好的协同效应，进一步提升公司智慧城市车路云一体化发展能力。


　　公司在智慧轨道交通领域以集中竞价方式增持智慧城市轨道交通行业领先企业交控科技（股票代码：688015），未来有望加强佳都科技在轨道交通信号系统的建设与业务联动发展，进一步巩固公司智慧交通主赛道业务的竞争优势与护城河深度。


　　盈利预测与估值


　　考虑到公司上半年订单交付节奏加速，业绩表现良好，我们维持此前盈利预测，预计公司2024-2026 年收入为70.70、76.38、80.36 亿元，归母净利润为1.22、2.06、2.85 亿元，其中2024 年归母净利润虽相较于2023 年大幅下滑，但主要原因为公司2023 年归母净利润中包含了大量子公司股价变化带来的公允价值变动收益，若剔除公允价值变动损益的影响，2024 年归母净利润相较于2023 年显著好转（2023 年扣非归母净利润为-0.34 亿元），维持“买入”评级。


　　风险提示


　　公司新技术、新产品研发不及预期；其他不可抗力扰动导致项目交付不及预期；行业竞争加剧

□.刘.雯.蜀./.刘.静.一./.张.致.远    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司