怡合达(301029)：3C手机需求向好 锂电光伏短期承压

本报告导读：


　　公司2024H1 业绩符合预期，公司3C 手机行业需求向好，锂电、光伏行业短期承压跌幅有望收窄，公司积极拓展应用领域，业绩有望逐步回升。


　　投资要点：


　　维持增持评级 。公司为自动化零部件龙头，考虑到锂电、光伏行业短期承压， 下调2024-26 年EPS 为0.85/1.03/1.25 元（ 原1.07/1.26/1.47），参考行业2024 年26.09 倍估值，给予公司2024 年26 倍PE，下调目标价至22.1 元，增持评级。


　　业绩符合预期：公司公告2024 年半年报，2024H1 实现营收12.31 亿元（同比-19.42%），归母净利2.23 亿元（同比-35.70%），扣非归母净利2.2 亿元（同比-36.33%），业绩符合预期；2024Q2 实现营收6.90亿元（同比-16.19%），归母净利1.26 亿元（同比-31.77%），扣非归母净利1.24 亿元（同比-32.84%）。


　　3C 手机行业需求向好，锂电、光伏行业短期承压。分行业来看，2024上半年3C 手机实现营收3.67 亿元（同比+23.54%），全球消费电子市场需求规模庞大，随着AI 等新技术、新应用的涌现，消费电子市场需求逐步复苏；新能源锂电实现营收2.10 亿元（同比-65.43%），受锂电行业产能短期供求错配影响，动力电池行业竞争较为激烈，国内各动力电池厂商扩产步伐受到短期程度影响，随着产能逐步优化，动力电池设备需求有望复苏；光伏实现营收1.41 亿元（同比-52.67%），随着竞争加剧国内光伏行业各环节产品价格走低，设备需求下滑，随着光伏产能规模逐步优化，光伏行业对自动化零部件需求有望提升；其他业务实现营收5.13 亿元（同比+8.99%），主要为汽车等行业。


　　积极拓展应用领域与地域，业绩有望逐步回升。公司持续发力半导体、医疗等领域，加速导入下游客户；同时公司除FA 业务外，不断优化非标零部件FB 供给形态，有望带来新增长。在地域覆盖方面，公司加大在华南、华东、华中等区域的开发力度，同时以中国优势行业出海为契机，积极参与全球化布局。


　　风险提示：市场竞争加剧；新品开发不及预期；下游需求不及预期。

□.徐.乔.威./.张.越    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司