永新光学(603297)24H1业绩点评：24Q2毛利率环比改善 业绩符合预期

事件：公司发布24 年半年报，24H1 营收4.28 亿元，同比+9.62%；归母净利润1.00 亿元，同比-14.07%；扣非归母净利润0.85 亿元，同比+1.60%。


　　业绩符合预期。分季度看，24Q2 营收2.12 亿元，同比+4.86%、环比-1.62%；归母净利润0.54 亿元，同比-21.13%、环比+18.58%；扣非归母净利润0.45亿元，同比-13.58%、环比+14.14%。24H1 利润下滑主因汇兑收益较上年同期大幅减少及研发投入大幅增加等影响。分业务看：24H1 显微镜、光学元组件分别营收1.63、2.54 亿元，同比-12.78%、+30.95%。1）显微镜：光学显微镜同比下降主因设备更新政策导致高校/医院端采购推迟，根据历史数据、行业规律以及设备更新政策的加速落地，预计下半年光学显微镜业务有望快速恢复；2）光学元组件：受条码扫描业务快速恢复及激光雷达产品规模化量产的影响，光学元组件业务同比高增。下半年随着条码模组量产、激光雷达进一步放量叠加医疗光学加速增长，光学元组件业务有望同比加速。


　　毛利率环比改善，各项费用不断优化。1）毛利率：24H1 毛利率38.93%，同比-1.36pct。24Q2 毛利率40.17%，同比-1.62pct，环比2.46pct。毛利率环比改善主因：激光雷达业务规模优势凸显带动毛利率提升；条码扫描快速增长带动毛利率提升；显微镜高端化带动毛利率持续提升；2）期间费用：


　　信息化布局效果显现带动各项费用优化。24H1 管理、销售、研发、财务费用0.18、0.20、0.56、-0.24 亿元，同比-10.7%、-2.2%、21.3%、-20.3%。


　　持续推进“双引擎”策略。1）显微镜：公司已实现单价300 万以内高端显微镜产品全覆盖，但23 年国内份额仅约4%，设备更新有望加速国产替代趋势；2）光学元组件：条码模组24H1 批量叠加行业需求持续回升，条码业务有望快速增长；激光雷达元组件受益禾赛、图达通、法雷奥等客户需求高增，有望持续高增；医疗光学产品及客户导入进展迅速，国产替代空间广阔。


　　盈利预测：预计24-26 年净利润2.7、3.9、5.2 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示：设备更新政策落地进度不及预期；激光雷达盈利提升不及预期等。

□.单.慧.伟    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司