欣旺达(300207)：2024H1业绩超预期 消费业务表现亮眼

事件


　　公司发布2024 年半年度报告，2024H1 实现营收239.18 亿元，同比+7.57%；归母净利润8.24 亿元，同比+87.89%。第二季度实现营收129.43 亿元，同比+10.08%，环比+17.93%；归母净利润5.05 亿元，同比-16.25%，环比+58.31%。


　　消费类电池业务业绩超预期


　　公司消费类业务收入增长超预期，随着消费电芯自供率提升，盈利能力显著提高。


　　2024H1 公司消费类业务实现毛利率18.07%，同比+4.14pct。手机端受AI 手机面世和换机周期影响，公司市占率逐步提升，2024H2 随着消费类电子传统旺季到来，需求有望较上半年提升。笔电端随着AI PC 的到来，公司出货有望迎来新增长点。


　　目前公司积极开拓笔记本电脑客户份额占比，进一步提升公司渗透率及市占率。


　　动力电池业务出货量与市占率持续提升


　　2024H1 公司动力电池出货量达8.33GWh，同比+66.93%。实现营收62.01 亿元，同比+19.58%。客户与车型方面，公司与国内主流车企及新势力头部客户合作加强，量产交付了多个爆款车型。同时，公司拓展了国外知名汽车厂商的合作关系。在超快充领域，目前公司已获得多家头部客户车型定点。在商用车领域，已配套多家客户并已量产上市。伴随稼动率提高摊薄成本，动力电池业务有望实现扭亏为盈。


　　新产品新技术持续落地打造差异化路线


　　公司坚持“聚焦+差异化”策略，动力电池聚焦方形铝壳电池同时布局动力大圆柱电池，覆盖了 BEV、PHEV/EREV 动力市场。针对BEV，实现全面快充化，解决用户对安全、续航里程、充电时间长和成本高的焦虑。针对PHEV/EREV，公司布局涵盖100-300+km 的插混电池产品，其中EREV 产品面向高端市场。


　　盈利预测及投资建议


　　我们预计公司2024-2026 年营收分别为577.37/665.31/759.54 亿元，分别同比增长20.63%/15.23%/14.16%；归母净利润分别为16.75/20.40/24.70 亿元，分别同比增长55.60%/21.82%/21.10%，对应PE 分别为17/14/12 倍，EPS 分别为0 .90/1.10/1.33 元/股，三年 CAGR为 31.9%，给予“买入”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧风险；新能源车销量不及预期；原材料价格大幅波动。

□.贺.朝.晖    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司