新宝股份(002705)：外销延续高增 费控能力良好

事件：公司发布2024 年中报。公司2024H1 实现营业总收入77.2亿元，同比增长21.5%；实现归母净利润4.4 亿元，同比增长12.0%；扣非归母净利润4.9 亿元，同比+9.8%。其中，2024Q2 单季营业总收入为42.5 亿元，同比增长20.5%；归母净利润为2.7 亿元，同比增长5.1%。扣非归母净利润2.8 亿元，同比-21.6%。


外销收入延续高增。分区域：24H1 内外销同比+6.3%/+27.0%。


分产品：家居电器表现较好。24H1 公司厨房电器/家居电器/其他产品/其他业务收入同比+20.1%/+40.5%/+13.1%/-10.8%。摩飞科技：1H24 收入达3.8 亿元/-27.8%，净利润为0.6 亿元/-6.1%，净利率16.5%/+3.8pct。


公司毛利率略降主因内外销结构变化，费用管控能力强。毛利率：


24H1、24Q2 公司毛利率分别为21.8%/21.6%，同比-0.3pct/-0.6pct；其中，24H1 内外销毛利率分别为26.1%/20.4%，同比-0.9pct/+0.2pct。费率端：24H1 销售/管理/研发/财务费率同比-0.2pct/-0.3pct/-0.3pct/+0.9pct 至3.7%/5.4%/3.7%/-0.7%；24Q2销售/管理/研发/财务费率同比-0.2pct/+0.1pct/-0.3pct/+3.3pct 至3.4%/5.3%/3.7%/-0.6%。净利率：公司24H1、24Q2 净利率分别为6.1%/6.6%，同比-0.5pct/-0.9pct。


盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为10.76/11.71/12.99 亿元，同增10.1%/8.8%/10.9%，维持“买入”评级。


风险提示：原材料及汇率波动风险、关税扰动、行业竞争加剧。

□.徐.程.颖./.鲍.秋.宇    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司