精工科技(002006)首次覆盖深度报告：国产碳纤维设备龙头 陆空多领域带来增量空间

核心观点


国产碳纤维设备龙头，重组落地明确发展战略。公司成立于2000 年，2013 年开始布局碳纤维装备，目前已构建完成原丝装备一碳化装备一复材装备“三位一体”。此外公司不断开拓新领域，目前已形成碳纤维装备、新能源装备、智能建机、智能纺机“二主二辅”的产业发展格局。


碳纤维及其复合材料的下游场景广泛，碳纤维及碳纤维生产设备国产化进程加速。中国碳纤维市场规模保持较快增速，是世界碳纤维的最大市场。中国碳纤维国产市场份额从2019 年的31.7%攀升至2023 年的76.7%，国产率快速提升；随着国产碳纤维产量增加，碳纤维装备国产替代进程也持续加快，目前已实现碳纤维主要设备国产化供应。


碳纤维应用领域广泛，市场需求不断提高。应用领域包括：（1）商业航空：全球市场加速回暖，国产客机C919 扩产利好国内碳纤维企业；（2）低空经济：eVTOL 适航审定、航线执飞、上线销售等方面进展频频，利好上游碳纤维市场；（3）新能源汽车：轻量化、环保化的趋势发展，新能源汽车厂商正在或计划在其高端车型采用碳纤维轮毂；同时氢燃料汽车的需求带动车载储氢瓶的需求相应高涨，而碳纤维复合材料是车载储氢瓶的主要成本贡献者。


公司聚焦碳纤维核心产业，不断开拓海外市场。目前精工科技碳纤维装备业务形成了系列化、批量化生产能力。截至24 年3 月，精工科技累计承接30 多条生产线，累计向市场交付20 余条碳纤维生产线/核心设备，国内市场占有率达50%以上。为提高公司碳纤维及复材装备生产效率和产品性能，公司拟募集9.43 亿元用于碳纤维装备相关产能替换及新增设备购置，并收购了精工碳材100%股份，加快碳纤维装备产业化进程。此外，公司不断开拓海外市场，成功出海韩国越南，未来有望不断提高海外市占率。


投资建议


公司是国产碳纤维设备龙头企业，受益于商用飞机回暖和低空经济发展，以及新能源汽车对碳纤维的需求上升，公司碳纤维设备业务业绩有望进一步增长。因此，我们预计2024、2025、2026 年公司总体营收分别为17.76、20.19、25.04 亿元，同比增长分别为15.3%、13.7%、24.0%。归母净利润分别为2.12、2.58、3.57 亿元，同比增长分别为15.8%、21.5%、38.4%，对应EPS 分别为0.47、0.57、0.78 元，对应7月17 日收盘价12.38 元/股，PE 分别为26.54、21.85、15.79，首次覆盖给予“增持”评级。


风险提示


碳纤维新增产能闲置、需求不及预期风险；行业竞争格局恶化的风险；宏观经济及行业周期性波动的风险。

□.刘.荆    .甬.兴.证.券.有.限.公.司