伯特利(603596)：2024Q2业绩符合预期 环比提速

8 月29 日晚公司发布2024 半年度报告，2024 年上半年分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润39.71 亿、4.57 亿、4.22 亿，同比分别+28.32%、+28.65%、+29.40%；销售毛利率21.11%；销售净利率11.60%。


　　2024Q2 业绩环比加速，盈利能力回升。二季度分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润21.11 亿、2.48 亿、2.30 亿，同比分别+32.35%、+35.04%、+37.07%；销售毛利率21.43%，环比+0.68pct；销售净利率11.87%，环比+0.56。


　　主业销量继续高增，电控产品持续发力。2024H1，公司主营业务收入为38.36亿元，同比+28.15%；其中，智能电控产品销量199.77 万套，同比+32.04%；盘式制动器销量139.80 万套，同比+14.99%；轻量化制动零部件销量612.96万件，同比+61.17%。机械转向产品销量132.80 万套，同比+21.34% 。


　　新增项目定点保持增长，加大国内市场开拓力度。公司在研446 项目总数项，24H1 新增定点196 项（同比+35%），新增量产150 项，主要项目情况如下：


　　盘式制动器：新增定点项目33 项，其中新能源车型14 项。


　　轻量化产品：新增定点项目28 项，其中新能源车型27 项。


　　电子电控产品：


　　电子驻车制动系统（EPB&EPBi）：新增定点项目66 项，其中新能源车型33项。


　　线控制动系统（WCBS）：新增项目定点33 项（同比+10%），其中新能源车型30 项。


　　电动助力转向系统（EPS）：新增定点项目13 项（同比+160%），其中新能源车型9 项。


　　智能驾驶产品：高级驾驶辅助系统（ADAS）：新增定点项目7 项（同比+16.67%），其中新能源车型2 项。


　　机械转向系统产品：


　　机械转向器（MSG）：新增定点项目4 项，其中新能源车型3 项。


　　机械转向管柱：新增定点项目12 项（同比+200%），其中新能源车型5 项。


　　扩大国内外产能建设，加速全球化布局。2024 年上半年，新增主要产能布局情况如下：


　　实施轻量化新产品的布局，在国内轻量化生产基地正在进行三期项目建设，主要满足汽车副车架、空心控制臂等轻量化产品生产；新增EPS 年产能30 万套、EPS-ECU 年产能30 万套生产线；墨西哥二期项目顺利推进中，规划年产能550 万件转向节、170 万件控制臂、100 万件机械制动钳、100 万件EPB 制动钳。


　　投资建议：公司是国内线控制动龙头企业，二季度业绩环比加速，国内外新增产能正在顺利推进，看好业绩环比提速的持续性，预计2024、2025、2026年分别实现归母净利润12.04、15.56、19.19 亿元，对应17.0、13.2、10.7 XPE，强烈推荐！


　　风险提示：下游需求不及预期、新项目量产进度不及预期、海外宏观政治风险。

□.汪.刘.胜./.陆.乾.隆    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司