欣旺达(300207)2024年半年报点评：动力出货量高增减亏在即 消费业务毛利率大幅提升

事件：公司发布2024 年半年报。2024H1 公司营业收入239.18 亿元，同比+7.57%，实现归母净利润8.24 亿元，同比+87.89%，实现扣非归母净利润8.10 亿元，同比+119.27%。分季度看，2024Q2 公司营业收入129.43 亿元，同环比+10.08%/+17.94% ， 实现归母净利润5.05 亿元， 同环比-16.25%/+58.54% ， 实现扣非归母净利润5.31 亿元， 同环比-13.84%/+90.45% 。2024Q2 公司销售毛利率16.64% ， 同环比+1.48/+0.12pct，公司销售净利率2.98%，同环比-1.53/+2.78pct。


24H1 公司动力电池出货量高增，持续推动新产品新技术研发工作。24H1公司动力电池出货量合计8.33GWh，同比+66.93%，实现营业收入62.01亿元，同比+19.58%，24H1 动力电池毛利率11.66%，同比-1.68pct，如果剔除会计政策变更影响，公司动力电池毛利率同比基本持平。新产品方面，公司针对BEV 市场推出“闪充”电池，其3.0 系列产品，充电倍率达6C，全场景实现10 分钟充电至80%电量。公司目前已具备批量量产5C 电池产品能力，6C 电池产品即将批量量产。固态电池方面，第一代半固态电池已经完成开发，第二代半固态电池能量的电芯样品已经开始中试试验，第三代聚合物复合全固态电池已完成实验室验证，预计 2025 年完成产品开发。


手机数码及笔电类业务温和复苏，消费电芯份额持续提升。24H1 公司消费类电池营业收入132.01 亿元，同比-1.19%，毛利率18.07%，同比+4.14pct，主要受益于公司消费电芯份额持续提升。公司24H1 消费类电芯业务销售额、出货量增长显著，锂威收入约为32 亿元，同比增速近40%。公司逐步推进国内外产能布局和扩张，越南消费类电池项目已量产，电芯项目已启动建设。


投资建议：公司消费及动储业务持续向好，我们预计2024-2026 年公司实现归母净利16.42/22.05/24.09 亿元，同比+52.55%/+34.28%/+9.28%，对应EPS 为0.88/1.18/1.29 元，维持“买入”评级。


风险提示：消费需求不及预期；动力出货量不及预期；行业竞争加剧。

□.杨.敬.梅./.刘.小.龙./.侯.立.森    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司