学大教育(000526)：盈利能力快速提升

公司发布2024 中期报告


24Q2 营收9.1 亿，同增25%；归母净利润1.1 亿，同增33%；扣非归母净利润1.1 亿，同增22%。24H1 营收16.2 亿，同增29%；归母净利润1.62亿，同增82%；扣非归母净利润1.5 亿，同增55%。


2024H1 因实施股权激励产生股份支付费用1648.4 万, 不考虑股份支付费用，归母净利润1.78 亿，同增100%。


24H1 收入分业务，个性化教育收入（传统校区）13.2 亿，同增29.3%；全日制教育（培训基地、双语学校）2.3 亿，同增23.7%；职教 2083.5 万，同增48.97%，文化阅读收入1255.9 万，同增373.1%；其他3861.6 万，同增46.5%。


24H1 毛利率36%，同增1pct；24H1 净利率10%，同增约3pct；若还原股份费用，调后净利率约11%同增约4pct。


其中财务费用率1.5%，同减1pct，公司积极偿还借款，已于24H1 内偿还借款本金2.2 亿，并于2024 年8 月偿还借款本金2 亿。截至24 年6 月底，公司对紫光卓远剩余借款本金约1.99 亿。


拟收购岳阳现代服务职业学院


公司拟逐步出资持有岳阳育盛教育投资公司90%股权，并实现间接持有岳阳现代服务职业学院（为一所非营利性全日制民办高等职业学校）90%的举办者权益，交易对价2.14 亿人民币。此外，学大信息拟以货币出资160万与岳阳鸿盛共同设立有限责任公司，为高职办学及日常经营管理提供教育资源及运营管理等服务和支持，其中学大信息持股80%。


本次交易完成后，将进一步夯实公司高质量职业教育核心板块业务，进一步完善公司中等职业教育、高等职业教育及产教融合、职业技能培训为一体的高素质技能人才贯通培养体系，进一步拓展湖南地区的业务布局，有利于打造多元化、高层次的职业教育战略布局。


维持盈利预测，维持“买入”评级


公司是国内个性化教育的开创者和领导者，首创个性化“一对一”教育辅导模式和体系，运营成熟，在行业中具有较强的品牌优势。


个性化学习中心超过240 所，覆盖100 城市，并依托学大教育“双螺旋”智慧教育模式，线上线下互补教学，让全国的学生享受优质课程学习体验。


全日制教育业务在系统、师资、课程、教研、运营、管理等方面积累了强大的能力和资源，已成为公司传统优势业务之一。公司已经在全国多个省市布局超30 所全日制培训基地，全日制培训基地致力于为高考复读生、特长生等学生群体提供无干扰、无顾虑、无隐患的学习环境。


综合考虑公司24H1 业绩表现，以及政策与市场环境等因素，我们维持盈利预测，预计24-26 年归母分别2.6/3.5/4.6 亿；PE 分别为26X、19X、15X。


风险提示：行业风险；政策风险；海外投资风险；宏观经济波动风险等

□.孙.海.洋    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司