京沪高铁(601816)：高铁客运维持高景气 业绩符合预期

投资要点：


事件：京沪高铁发布2024 年半年度业绩公告，2024 年上半年实现归属于母公司所有者的净利润63.57 亿元，与上年同期相比，同比增长23.77%，业绩符合预期。


上半年全国铁路客运量高增，带动公司业绩向好，预计三季度仍保持较高增速。根据国铁集团数据，上半年全国铁路累计发送旅客20.96 亿人次，同比增长18.4%，创历史同期新高，全国铁路日均安排开行旅客列车1.03 万列，同比增加882 列，增长9.4%。三季度暑运旺季铁路客运量仍保持较高增速，根据国铁集团数据7 月1 日至8 月25 日全国铁路累计发送旅客8.02 亿人次，同比增长6.2%，日均发送旅客1433 万人次，预计公司三季度将受益于出行旺季。


上半年公司本线列车客运量保持稳定，跨线及京福安徽增速较高带动公司业绩向好。2024年上半年，京沪高铁本线列车运送旅客2470.9 万人次、较去年同期下降1.1%；跨线列车运营里程完成4850.2 万列公里、较去年同期增长7.9%；京福安徽公司管辖线路列车运营里程完成1898.4 万列公里、较去年同期增长10.5%。


高铁票价市场化改革加快，关注后续进程。根据中国铁路公众号信息，6 月15 日起，京广高铁武广段、杭深铁路杭甬段和沪昆高铁沪杭段、杭长段4 条高铁上运行的时速300 公里及以上动车组列车，由原来的固定、单一票价机制优化调整为灵活折扣、有升有降的市场化票价机制。高铁票价市场化机制逐步完善，利好高铁运营企业及高铁线路资产拥有企业，关注后续发展进程。


业绩符合预期，维持盈利预测，维持“买入”评级：短期看，伴随季节性需求改善，预计公司本线车及跨线车流量稳中有增。中长期看，受益于路网格局完善、高铁运输组织及技术优化、运行图调整等因素，京沪高铁下辖线路核心优势逐步显现。维持24-26 年盈利预测，预计公司2024E-2026E 归母净利润分别为138.73、162.07、187.81 亿元，对应PE分别为19/16/14 倍。维持京沪高铁“买入”评级。


风险提示：宏观经济波动影响居民出行；票价改革进展不及预期；居民出行偏好改变。

□.闫.海./.严.天.鹏    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司