圣邦股份(300661)：二季度收入同比增长33% 盈利能力改善

上半年收入同比增长37%，归母净利润同比约翻倍。公司2024 上半年收入15.76 亿元(YoY +37%)，归母净利润1.79 亿元(YoY +99%)，扣非归母净利润1.58 亿元(YoY +223%)，毛利率同比提高0.8pct 至52.33%，研发费用同比增长19.63%至4.18 亿元，研发费率同比下降3.9pct 至26.49%。其中2Q24实现收入8.47 亿元（YoY +33%，QoQ +16%），归母净利润1.24 亿元（YoY +109%，QoQ +129%)，毛利率52.19%(YoY +1.6pct，QoQ -0.3pct)，研发费率为24.74%(YoY -2.9pct，QoQ -3.8pct)。截至2024 年中，公司研发人员为1085人，占公司员工总数的73.06%，其中从事集成电路行业10 年及以上372 人。


　　上半年两大产品收入均同比增长，电源管理产品毛利率同比提高。分产品线来看，上半年电源管理产品收入10.38 亿元（YoY +46.3%），占比66%，毛利率同比提高3.8pct 至49.75%；信号链产品收入5.38 亿元（YoY +22.7%），占比34%，毛利率同比下降3.2pct 至57.30%。


　　各研发项目进展顺利，持续推出新产品。上半年公司各研发项目进展顺利，持续推出拥有完全自主知识产权的新产品，包括双通道2A 闪光灯LED 驱动器、共模输入电压范围-24V 至105V 的高边电流检测运算放大器、6A 高效同步降压电源转换芯片、基于自主研发AHP-COT 架构具有快速的负载瞬态响应能力的高效同步降压芯片、车规级同步降压芯片、低功耗低压差低噪声车规级LDO 芯片、可承受-10V 输入电压的车规级高速低边驱动芯片、支持外部时钟同步频率可调的车规级同步降压芯片、超低内阻功率MOSFET 芯片等。


　　跟踪市场变化，拓展客户群体。公司持续跟踪市场发展变化，特别是新能源车、光伏储能、人工智能、智能制造等应用领域的发展趋势，积极做好相关技术、知识产权和产品的布局及储备，目前已在电动汽车、工业控制、5G 通讯、物联网、智能家居、可穿戴设备、无人机、智能制造等领域取得了良好的销售业绩，拓展了客户群体，后续公司将继续发挥产品性能及市场反应迅速的优势，准确及时地把握住商机、进一步拓展国内外市场份额。


　　投资建议：模拟芯片平台企业，维持“优于大市”评级我们略下调公司2024-2026 年归母净利润至4.16/6.85/9.60 亿元（前值为4.78/7.72/10.57 亿元），对应2024 年8 月29 日股价的PE 分别为76/46/33x。我们看好公司作为模拟芯片平台企业的长期成长能力，维持“优于大市”评级。


　　风险提示：产品研发不及预期，客户导入不及预期，竞争加剧的风险。

□.胡.剑./.胡.慧./.叶.子./.詹.浏.洋    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司