古井贡酒(000596)：业绩增长稳健 全年目标达成可期

事件


　　2024 年08 月30 日，古井贡酒发布2024 年中期业绩报告。


　　投资要点


　　收入增长稳健，盈利能力同比高增


　　2024 年中期公司实现营收138.06 亿元（同增22.07%），归母净利润35.73 亿元（同增28.54%）。2024Q2 营收55.19 亿元（ 同增16.79% ） ， 归母净利润15.07 亿元（ 同增24.57% ） 。2024 年中期实现毛利率80.41% （ 同增1.53pcts），2024Q2 毛利率80.50%（同增2.72pcts），系产品结构提升所致。2024 年中期实现净利率26.65%（同增1.50pcts），2024Q2 净利率28.14%（同增1.75pcts）。


　　2024 年中期销售费用率26.16%（同减0.79pct），2024Q2 为24.64%（同增0.31pct）。2024 年中期管理费用率为4.86%（同减0.30pct），2024Q2 为4.97%（同增0.23pct）。2024年中期销售回款142.46 亿元（同增9.86%），2024Q2 为58.79 亿元（同增12.80%）。


　　年份原浆平稳放量增长，经销商队伍同比扩容分产品看，公司2024 中期年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他营收分别107.87/12.38/14.03 亿元， 分别同比+23.12%/+11.47%/+26.58%。受益于安徽省内消费升级，公司年份原浆系列积极培育省内次高端消费氛围，效果较佳。分渠道看，2024 年中期公司线上/线下营收分别为4.08/133.97亿元，分别同比+18.88%/+22.17%。截至2024 年中期，经销商4782 家，同比净增加141 家。


　　盈利预测


　　公司计划2024 年实现营收、利润总额分别为244.5/79.5 亿元，分别同比+20.72%/+25.55%，省内龙头势能持续释放，省外扩张空间足，公司目标达成可期。预计2024-2026 年EPS分别为10.91/13.64/16.78 元，当前股价对应PE 分别为16/13/10 倍，维持“买入”投资评级。


　　风险提示


　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、古8 及以上增长不及预期、黄鹤楼增长不及预期、省外扩张不及预期等。

□.孙.山.山./.廖.望.州    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司