泛微网络(603039)：主营业务收入趋于稳定 盈利能力有所提升

事件


　　泛微网络发布2024 年半年度报告，2024 年上半年公司实现营收8.86 亿元，同比下降2.16%；归母净利润0.47 亿元，同比增长22.99%；扣非归母净利润0.32 亿元，同比增长45.69%；毛利率为93.63%，同比下降0.14pct。2024 年第二季度公司实现营收5.42 亿元，同比下降5.24%；归母净利润0.19 亿元，同比下降48.81%；扣非归母净利润0.15 亿元，同比下降49.35%；毛利率为93.34%，同比下降0.17pct。


　　技术服务稳定增长，完善多层次营销服务体系2024 年上半年，e.office 营收0.09 亿元，同比下降1.53%，毛利率同比上升0.14pct；e.cology 营收为2.88 亿元，同比下降17.84%，毛利率同比上升0.12pct；技术服务营收5.45 亿元，同比增长9.43%，毛利率同比上升0.30pct；第三方产品营收0.42 亿元，同比下降8.74%，毛利率同比下降5.38pct。公司以“增百城、绽新品、拓海外”为战略目标，进一步完善各市场区域的多层次营销服务体系，已初步建立国际化运营体系来支撑海外机构业务的发展。


　　研发优化智能中间件平台，加速扩大信创生态适配AI 产品方面，公司持续研发优化小e（LLM 版）-智能中间件平台，在逐步完善智能问答、智能办公、智能工具等应用场景的基础上，将持续在协同管理智能化领域深耕，在小e 平台上，为用户提供无门槛式构建自然语言交互(LUI)的数据应用。


　　政务信创方面，公司持续专注于信创的产品研发，，围绕全新的E10 平台深化信创适配，推出了基于全栈信创环境的低代码开发平台E-builder，已完成超过150 家信创伙伴的适配互认工作，进一步扩大平台的信创生态适配能力及产品交付范围。


　　投资建议


　　考虑到下游需求承压， 我们调整公司2024-2026 年营业收入分别为23.33/24.24/26.32 亿元，同比增速分别为-2.54%/3.94%/8.55%，归母净利润分别为2.06/2.53/3.08 亿元，同比增速分别为15.39%/22.55%/21.80%，EPS 分别为0.79/0.97/1.18 元/股，3 年CAGR 为19.87%。鉴于公司国内OA 软件龙头地位稳固，持续推进AI 赋能办公产品，推动信创应用落地，建议持续关注。


　　风险提示：市场竞争风险，行业风险，人力资源风险。

□.黄.楷    .国.联.证.券.股.份.有.限.公.司