旺能环境(002034)：固废运营稳定增长 资源循环收入下滑

1H24 归母净利同比+3.30%


旺能环境发布半年报，2024 年H1 实现营收15.90 亿元（yoy+3.25%），归母净利3.63 亿元（yoy+3.30%），扣非净利3.66 亿元（yoy+6.03%）。其中Q2 实现营收8.04 亿元（yoy+19.06%，qoq+2.19%），归母净利1.81 亿元（yoy-3.16%，qoq-0.06%）。拟派发现金红利0.86 亿元，对应DPS 0.2 元，分红比例23.7%。维持盈利预测，我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为1.66、1.86、2.01 元。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为10.9 倍，给予公司24 年10.9 倍PE，目标价18.09 元（前值18.59 元），维持“买入”评级。


生活垃圾运营收入同比+15%，积极推动调价和绿证交易1H24 公司生活垃圾运营收入12.10 亿元（yoy+15.49%），收入占比76.1%，毛利率48.04%（yoy-3.71%）。1H24 定西700 吨项目正式投入运营，截至24 年6 月30 日，在手垃圾焚烧产能22,920 吨，其中投运产能21,920 吨，试运营产能1000 吨（南太湖五期）。上半年公司完成发电量/上网电量14.53/12.40 亿度，平均上网电价0.52 元/度（不含税），垃圾入库量445.23万吨。上半年正在申请垃圾补贴费调价的项目公司有8 家，2 月19 日，南太湖生活垃圾焚烧发电一期项目申请绿证成功，并挂牌交易。


餐厨垃圾运营收入同比+15%


1H24 公司餐厨垃圾运营收入1.98 亿元（yoy+15.18%），收入占比12.45%，毛利率32.66%（yoy+2.30pp）。截至6 月30 日，在手餐厨垃圾处理产能3520 吨，其中投运/在建/筹建产能2810/510/200 吨。2024 年5 月，公司作为联合体成员中标澳门有机资源回收中心，项目为EPC+O（总承包+运营）模式，日处理规模为150 吨厨余垃圾、230 立方米厕所废水和190 立方米油脂废水。


锂电循环和橡胶再生收入下滑


1H24 公司锂电循环实现收入3439 万元（yoy-57.98%），收入占比2.2%，为应对价格波动带来的影响，锂电回收利用业务继续采用少自产、多代加工的生产模式，2024 年上半年立鑫新材料公司钴镍锂自产及代加工产量共计777.46 金吨。橡胶再生实现收入3102 万元（yoy-20.69%），2024 年上半年南通回力产量为14,969 吨，销量为14,592 吨。


风险提示：锂电回收市场竞争加剧、电池原材料价格波动风险。

□.王.玮.嘉./.黄.波./.李.雅.琳./.胡.知    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司