兴业证券(601377)：市场环境影响业绩 供给侧改革利好公司

本报告导读：


受市场环境影响，公司信用、资管、经纪业务同比下滑致业绩承压。公司财富管理与机构业务专业水平不断提升，有望更好地发挥功能性，受益于行业供给侧改革。


投资要点：


维持“增持”评级，维持目标价7.84元/股，对应33.22xPE、1.24xPB。


公司2024H1 营收/归母净利润88.65/9.53 亿元，同比-47.76%/-75.11%；加权平均ROE 同比-1.71pct 至0.58%，基本符合预期。维持2024-2026 年盈利预测EPS 0.24/0.27/0.31 元。公司财富管理与机构业务专业水平不断提升，有望受益于行业供给侧改革，维持目标价7.84 元，维持 “增持”评级。


受市场环境影响，公司信用业务、资管业务、经纪业务收入同比下降，致使业绩承压。1）受息差下行影响，公司利息净收入同比-40.4%至5.95 亿元，占调整后营收（营业收入-其他业务成本）增量的-24.72%，导致业绩下滑。2）同时，受投资者偏好下降影响，资管业务净收入(含公募基金管理)同比-27.5%至10.33 亿元，占调整后营收增量的-24.06%；受公募基金交易佣金费率调降影响，经纪业务净收入同比-24.87%至9.25 亿元，占调整后营收增量的-18.79%，进一步拖累业绩。


公司财富管理与机构业务专业水平不断提升，有望更好地发挥功能性，受益于行业供给侧改革。围绕“打造一流投行和投资机构”以及提升国有资本运营效率，行业供给侧改革持续推进。公司财富管理大力推动投顾服务专业化水平和客户服务体系精细化程度提升，实现以资配能力为核心的财富管理转型；机构业务围绕客户全生命周期服务需求强化一站式综合金融服务能力建设，有望更好地发挥功能性。作为福建省财政厅旗下国资券商，有望受益于行业供给侧改革。


催化剂：行业供给侧改革持续推进。


风险提示：权益市场大幅波动。

□.刘.欣.琦./.王.思.玥./.吴.浩.东    .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司