永新光学(603297)：光学元组件快速增长 显微镜业务复苏在即

事件：


　　公司发布2024 年半年度报告，2024H1 公司实现营业收入4.28 亿元，同比增长9.62%；公司实现归母净利润9959 万元，同比下降14.07%。


　　其中24Q2 单季度，公司实现营业收入2.12 亿元，同比增长4.86%，环比下降1.62%；归母净利润5403 万元，同比下降21.13%，环比增长18.58%。公司24Q2 单季度实现销售毛利率40.17%，环比提升2.46个pct。


　　24H1 光学显微镜业务暂时承压，政策带动下半年修复可期：


　　2024H1 公司光学显微镜业务实现收入1.63 亿元，同比下降12.78%。


　　2024 年7 月24 日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，将统筹安排3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，计划在8 月底前，将3000 亿元左右资金全部下达，行业支持政策发力可期。公司是国内为数不多的具备高端显微镜自主研发制造能力的企业，目前已能够满足高端光学显微镜在生命科学、科研医疗、工业检测、教学等领域的绝大部分需求。根据历史数据、行业规律以及设备更新政策的加速落地，预计公司下半年光学显微镜业务有望快速恢复。


　　条码扫描模组化发展，激光雷达业务深厚积累已到收获期2024H1，受条码扫描业务快速恢复以及激光雷达产品规模化量产的影响，公司光学元组件业务实现销售收入2.54 亿元，同比上升30.95%，预计下半年将维持较好的增长态势。公司是全球领先的条码扫描机器视觉设备光学元组件供应商，在此基础上，公司建立芯片封装产线，开发多款条码扫描模组产品，实现从OEM 向模组化、复杂化的升级路径。激光雷达方面，公司在激光雷达新兴市场已有近10 年的研发制造经验，已成为禾赛、图达通、法雷奥等激光雷达全球头部企业的重要合作伙伴，有望与行业一同高速发展。


　　积极开拓医疗光学业务，助力高端产品国产替代公司将医疗光学业务列为公司新兴战略业务，近2 年已实现50%以上的增长。凭借在精密加工、精密机械、精密组装方面的深厚积累，公司积极切入医疗器械市场，开发多款内窥镜镜头、模组，手术镜、检测物镜等极端精度医疗元组件产品。此外，公司以高端显微镜产品的技术积累为基础，切入医疗仪器领域，开发出嵌入式显微系统、病理　　切片扫描仪、牙科手术显微镜等医疗仪器，并逐步切入眼科、神经外科手术显微镜及高端眼底相机市场。未来，公司将继续对标行业中高端产品，助力国产替代，致力于成为世界一流的医疗光学仪器及核心元部件的供应商。


　　投资建议：


　　我们预计公司2024 年-2026 年的收入增速分别为20.32%、36.66%、28.56%，净利润的增速分别为13.30%、34.92%、28.93%。我们对公司维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为60.00 元，相当于2024 年25.00x 的动态市盈率。


　　风险提示：行业政策落地速度不及预期、智能驾驶渗透率增长不及预期、汇率风险、市场竞争加剧风险

□.马.良./.盛.晓.君    .国.投.证.券.股.份.有.限.公.司