中远海控(601919):中期分红回报股东 下半年业绩值得期待
中远海控公布2024 年中报,Q2 业绩表现优异。中远海控发布2024 年半年度报告,2024H1 实现营业收入1012.0 亿元,同比增长10.19%;实现归母净利润168.7 亿元,同比增长1.87%。其中Q2 公司实现营业收入529.3 亿元,同比增长19.0%;实现归母净利润101.2 亿元,同比增长7.23%。
红海危机刺激需求,上半年实现量价齐升。上半年中远海控集装箱运输量同比增长9.3%,其中美线/欧线/亚洲区域航线货量同比+8.5%/-14.9%/+12.9%。
美线和亚洲区域需求强劲,但是欧线由于绕行导致的运输时间延长,导致数据口径有所变化,表观增速明显下滑。具体来看,中远海运集运的表现明显优于东方海外,上半年中远海运集运和东方海外货量同比分别增长12.7%和2.1%。价格方面,公司平均单箱运价同比增长4.4%,分航线来看,美线/欧线单箱运价同比增长23.5%/26.7%,类似于运输量的表现,中远海运集运上半年经营数据更为亮眼,中远海运集运平均单箱运价同比上涨4.9%,东方海外运价同比上涨仅0.1%。
船舶成本快速下降,但是绕行好望角导致设备及货物运输成本快速增长。上半年中远海控集装箱业务成本同比提升8.5%,具体来看,船舶成本受船舶租金下行影响,同比下降10.0%,但是由于绕行好望角所带来的额外运输时间、运输距离以及红海危机初期可能产生了较大的调度成本损耗,设备及货物运输成本提升22.7pct。
积极扩充运力的同时大力回报股东。8 月29 日,中远海控以每艘1.8 亿美元的价格共计订造12 艘14000TEU 型甲醇双燃料动力集装箱船,本次交易订造船舶总价为21.5 亿美元(折合约人民币153.4 亿元),本次交易将使用自有资金比例不低于40%,其余为银行贷款,将有效缩小海控与前三大船东的运力规模差距,同时顺应绿色低碳、智能航运业发展新趋势。此外,上市公司拟进行中期分红,分红比例约为49.2%,接近股东回报计划上限。
风险提示:全球经济超预期下滑、安全事故、红海危机影响超预期减弱等。
投资建议:
红海危机导致全球远东-欧洲线绕行好望角,阶段性的供需错配带来了集运行业景气度明显提升,虽然Q3 以来SCFI 指数已经由涨转跌,但是考虑到船东提价的滞后性,以及收入确认的滞后性,我们预计Q3 海控业绩有望继续实现环比增长。此外,考虑到红海危机对25/26 年的边际影响或将弱化,我们将2024-2026 年业绩预测由291.0/295.8/307.3 亿元调整至381.0/243.6/239.5 亿元,对应PE 估值4.7/7.4/7.5 倍,维持“优于大市”评级。
□.高.晟./.罗.丹 .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司
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