格力电器(000651)：业绩超预期 盈利能力同比提升

事件：公司发布2024 年半年报。公司2024H1 实现营业总收入1002.87 亿元，同比增长0.50%；实现归母净利润141.36 亿元，同比增长11.54%。其中，2024Q2 单季营业总收入为636.91 亿元，同比-0.63%；归母净利润为94.61 亿元，同比增长10.47%。


　　主营业务收入稳健。空调、生活电器、工业制品、智能装备、绿色能源收入分别同比+11.38%、10.68%、13.01%、4.95%、-31.84%。


　　盈利能力同比提升。毛利率：2024Q2 公司毛利率同比提升1.57pct至31.05%。费率端：2024Q2 销售/管理/研发/ 财务费率为8.52%/2.47%/3.21%/-1.25% ， 同比变动-0.54pct/0.04pct/0.08pct/0.41pct，费用管理能力较强。净利率：公司2024Q2 净利率同比变动1.34pct 至14.58%。


　　现金流同比下降，合同负债回落。现金流：24Q2 公司经营性现金流净额80.63 亿元，同比-48.95%。其中，销售商品收到的现金为539.54 亿元，同比-25.03%。资产负债表：截至24Q2，公司存货同比/ 环比-23.22%/-14.91%， 合同负债同比/ 环比-51.31%/-31.16%，其他流动负债同比/环比-1.02%/+0.05%，其中销售返利相比年初-1.68%。


　　盈利预测与投资建议。考虑到公司2024 年上半年业绩表现及行业整体环境， 我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润317.94/343.77/367.76 亿元，同比增长9.6%/8.1%/7.0%，维持“买入”投资评级。


　　风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧。

□.徐.程.颖./.陈.思.琪    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司