圣邦股份(300661)：电源管理电路恢复迅速 营收和利润实现高增

事项：


　　公司公布2024年半年报。报告显示，公司实现营业收入15.76亿元，同比增长37.27%;实现归母净利润1.79亿元，同比增长99.31%；实现扣非归母净利润1.58亿元，同比增长223.43%。


　　平安观点：


　　公司正在半导体恢复的大势中受益，收入保持较快增长。公司作为国内模拟集成电路设计行业的领先企业，拥有较为全面的模拟和模数混合集成电路产品矩阵，产品全面覆盖信号链及电源管理两大领域，有32大类5200余款可供销售产品。公司正在这一轮半导体恢复的势头中受益。


　　2024年上半年，公司收入增长37.27%，增速较上年同期实现转正。分季度看，Q1和Q2分别实现收入7.29亿和8.47亿元，同比增长42.0%和33.4%。分产品看，上半年电源管理依然是公司收入最重要的增长源泉，电源管理和信号链产品分别实现收入10.38亿元和5.38亿元，同比增长46.30%和22.66%。


　　毛利率改善且期间费用较好控制，盈利实现快速增长。上半年，公司毛利率为52.33%，较上年同期上升0.82个百分点。同期，公司期间费用占收入比重为35.84%，较上年同期下降4.98个百分点；研发费用占收入比重为26.49%，较上年同期下降3.90个百分点；销售费用占收入比重为7.41%，较上年同期下降0.83个百分点；管理费用占收入比重为3.26%，较上年同期下降0.51个百分点。上半年，公司归母净利润为1.79亿元，同比大幅上升99.31%。分季度看，Q1和Q2净利润分别为0.54和1.24亿元，同比增长80.04%和109.10%。


　　公司各研发项目进展顺利，新产品和重点赛道均有不错表现。2024年上半年，公司推出了双通道2A闪光灯LED驱动器、共模输入电压范围-24V至105V的高边电流检测运算放大器、6A高效同步降压电源转换芯片、基于自主研发AHP-COT架构具有快速的负载瞬态响应能力的高效同步降压芯片、具有快速瞬态响应能力输入23V输出8A的同步降压芯片，车规级同步降压芯片、低功耗低压差低噪声车规级LDO芯片等。同时，公司持续跟踪市场发展变化，特别是新能源车、光伏储能、人工智能、智能制造等应用领域的发展趋势，积极做好相关技术、知识产权和产品的布局及储备，目前已在电动汽车、工业控制、5G通讯、物联网、智能家居、可穿戴设备、无人机、智能制造等领域取得了良好的销售业绩。


　　投资建议：公司是国内领先的模拟芯片厂商，在电源管理和信号链两个主要板块都有着全面的产品部署，可销售产品数量在国内处于前列。上半年，受益于国内半导体市场尤其是电源管理市场的恢复，公司收入和利润保持了较快成长势头。从趋势上看，除了传统赛道之外，公司在电动汽车、工业控制等新领域的产品布局和市场开拓均比较顺利，后续向好势头将延续。结合公司上半年的财报和行业发展趋势，我们调整了公司盈利预测，预计2024-2026年公司实现净利润4.80亿元（前值为4.65亿元）、6.74亿元（前值为6.62亿元）和9.50亿元（前值为9.16亿元），EPS分别为1.02元、1.43元和2.01元，对应8月30日收盘价的PE分别为71.5X、50.9X和36.1X。我们预计，公司较强的产品和市场能力将带来较好的业绩表现，公司作为市场领先企业的估值溢价也将体现，维持对公司的“推荐”评级。


　　风险提示：1）市场增长不及预期。2）市场竞争加剧。3）人员流失风险。

□.付.强./.徐.勇./.徐.碧.云./.郭.冠.君    .平.安.证.券.股.份.有.限.公.司